20240804-国盛证券-纺织服饰行业周专题_adidas_2024Q2表现优异_盈利能力改善明显_16页_1mb

adidas 2024年第二季度业绩表现强劲，营收同比增长9%，达5822亿欧元，在货币中性基础上增长11%。核心业务收入增长16%，其中生活方式产品和运动表现产品系列实现双位数增长，主要得益于热门鞋款和赛事推动。尽管毛利率微降0.1个百分点至50.8%，但剔除Yeezy影响后提升至50.5%，营销费用率上升0.6个百分点至12.1%。经营利润大幅增至346亿欧元，OPM提高26个百分点至59%。

公司库存水平健康，同比下降18%，并上调了2024年全年盈利预测，收入增速从中到高单位数上调至高单位数，经营利润预计达10亿欧元。北美业务虽受Yeezy影响下滑，但排除后实现正增长；大中华区同比增长74%，市场份额逐步上升。欧洲和新兴市场等地区增速强劲。

总体而言，adidas盈利能力改善超预期，消费者需求持续上升。公司上调预测反映出行业乐观情绪。

在投资建议方面，重点关注纺织服装板块中报业绩机会。推荐纺织制造领域的申洲国际和华利集团，运动鞋服领域的安踏体育和李宁，休闲服饰领域的比音勒芬、波司登、海澜之家等。黄金珠宝板块短期需求波动，但中长期头部公司通过渠道优化和产品差异化可能提升份额，推荐老凤祥、周大生、潮宏基等。

风险包括消费环境波动、门店扩张不及预期、电商业务推进缓慢、盈利质量变化以及汇率影响。行业数据如出口增长稳定，库存去化良好，但需警惕外部不确定性。