2017-安信证券-便利店行业专题报告：布局为先，经营为王_16页_1mb

中国便利店行业专题报告总结

核心内容

中国便利店行业仍处于发展初期，未来发展潜力巨大。尽管目前便利店销售占比低，仅占零售收入的1.1%，但其复合年均增长率高达24%，且门店数和收入均保持快速增长。便利店具有销售毛利高、客单价低、周转快等特点，是零售行业中具有竞争力的业态。

主要观点

• 行业发展阶段：中国便利店行业尚处于发展初期，与欧美、日本相比，发展历史较短，但部分一线城市已趋于饱和。
• 区域发展差异：便利店行业发展极不均衡，上海、广东等经济发达地区发展迅速，而多数三线城市仍处于空白状态。
• 经营特点：便利店以区域内集中加密布局为主，经营以加盟连锁为主，但后台管理能力（如物流、品类管理、培训等）是决定其成功的关键。
• 商品结构：便利店中烟类销售占比最高，达36%，而外资便利店因不能销售香烟，以鲜食销售为主，占比高达40%。
• 外资竞争力：外资便利店在综合竞争力上普遍强于内资，尤其在单店日销售收入和经营效率方面表现突出。
• 行业趋势：便利店行业面临激烈竞争，行业整合和洗牌加速，未来将呈现“布局为先，经营为王”的发展趋势。

关键信息

1. 中国便利店发展概况

• 中国便利店行业自1987年发展至今，仅经历15年，处于发展初期。
• 便利店销售占比低，但增长快，2011年门店数达27600家，收入近500亿元。
• 便利店具有高毛利、低客单价、快周转的特点，平均库存周转天数为10天，远低于超市和大卖场。
• 外资便利店综合竞争力强于内资，尤其在经营效率和特色商品方面表现突出。

2. 主要城市便利店竞争格局

上海便利店

• 上海便利店市场竞争非常激烈，外资品牌开始追赶。
• 主要内资品牌包括快客便利、可的便利、好德便利和良友金伴。
• 外资品牌包括7-Eleven、全家、罗森和喜士多。
• 由于外资品牌经营能力较强，内资品牌市场份额逐渐被压缩。

广州便利店

• 广州便利店市场由外资品牌主导，如7-Eleven、OK等。
• 外资品牌进入时间早，门店数多，总体发展超过内资品牌。
• 外资品牌在洗牌过程中不断收购内资品牌，形成新的市场格局。

成都便利店

• 成都便利店市场内资品牌占据主导地位，如红旗连锁、互惠超市等。
• 2011年，7-Eleven和全家相继进入成都，标志着外资品牌开始挑战成都市场。
• 成都便利店竞争格局将在未来1-2年内发生重大变化，内资品牌需提升经营管理能力以应对竞争。

3. 便利店经营模式

• 便利店主要采用加盟连锁经营，如东莞美宜佳100%采取加盟模式。
• 加盟模式有助于快速扩张和品牌建设，但后台管理能力仍是决定成败的关键。
• 外资品牌多采用自营模式，具备更强的管理能力和品牌影响力。

4. 股票投资建议

• 重点关注红旗连锁的发展，其在成都地区具有较强的布局优势。
• 红旗连锁即将上市，未来将面临外资品牌的扩张压力，需提升经营管理能力。
• A股中的银座股份、王府井、步步高等公司涉足便利店业务，但便利店收入占比较低，盈利空间有限。

5. 外资品牌介绍

7-Eleven

• 全球最大的连锁便利店品牌，成立于1946年。
• 2011年中国门店数为1732家，主要分布于深圳、广州、上海等地。
• 台湾7-Eleven的财务指标显示其毛利率稳定在30%左右，净利率较低，但库存周转天数较短。

全家便利店

• 全球排名第二的便利店品牌，成立于1972年。
• 2011年中国门店数为813家，主要分布于上海、广州等地。
• 台湾全家的财务指标显示其毛利率稳定在30%左右，净利率较低，库存周转天数较长。

6. 行业风险提示

• 连锁便利市场竞争加剧，行业整合洗牌加速。
• 投资者需关注便利店企业的管理能力和经营效率，以判断其长期发展潜力。

结论

中国便利店行业仍处于快速发展阶段，未来增长潜力巨大。然而，行业竞争日益激烈，区域发展不平衡，外资品牌在综合竞争力方面具有明显优势。内资品牌需提升管理能力，以应对激烈的市场竞争。红旗连锁作为内资品牌代表，具有较大的发展潜力，值得关注。