锌：锌价大幅下跌，警惕刺激政策下低位反弹-20230604-一德期货-25页

锌市场分析总结

核心内容概览

锌价在2023年6月出现大幅下跌，但市场仍需警惕在经济刺激政策推动下可能出现的低位反弹。整体市场供需关系、库存变化、加工费水平以及下游消费情况均对锌价走势产生重要影响。

主要观点

• 锌价走势：锌价近期持续回落，主要受基本面供应过剩及宏观情绪偏弱影响。尽管5月财新制造业PMI回升，宏观情绪有所回暖，但锌价仍未能摆脱下跌趋势。
• 库存变化：LME锌库存周度增加1.29万吨，SHFE锌库存周度减少0.06万吨，七地锌锭库存总量为10.29万吨，库存小幅下降，但不能反映真实消费情况。
• 供需平衡：2023年4月国内精炼锌产量达54万吨，环比增加3.01%，同比增加8.97%。预计5月产量将增至55.98万吨，同比增加8.65%。国内锌市供应端持续增长，但需求端有所放缓。
• 出口与进口：国内锌精矿进口量累计同比大幅回升，4月进口1.57万吨，环比增长22.51%，1~4月累计进口3.5万吨。预计5月进口量将继续增加。出口方面，镀锌板出口量环比增加14.84%，压铸锌合金出口量则环比下降。
• 下游消费：镀锌开工率61.67%，压铸锌合金开工率47.52%，氧化锌开工率61.3%。房地产新开工面积降幅明显，但竣工数据有所回升，显示市场逐步企稳。
• 经济政策：稳经济政策贯穿全年，基建投资具有韧性，对锌消费起到一定支撑作用。汽车产销在4月实现由负转正，新能源汽车出口增长显著，显示行业复苏迹象。

关键信息

一、核心数据与策略

• 产量：预计2023年5月产量55.98万吨，4月产量54万吨，同比增加8.97%；3月产量55.68万吨，同比增加12.26%。
• 净进口：4月净进口1.48万吨，3月净进口1.25万吨，2月净进口0.37万吨。
• 表观消费：4月表观消费量55.48万吨，3月表观消费量56.93万吨，2月表观消费量50.51万吨。
• 库存：SHFE锌周度库存4.7万吨，七地锌锭库存总量10.29万吨，LME锌周度库存8.75万吨。
• TC与加工费：国产矿加工费主流报价4850元/吨，进口矿主流报价195美元/干吨。2023年4月亚洲锌精矿benchmark价格为274美元/干吨，较2022年增长19%。
• 现货价格与升贴水：上海、广东、天津市场锌锭价格集中在19360~19700元/吨区间，现货升贴水在155~380元/吨之间。
• 投资策略：整体基本面仍对锌价施压，但需警惕政府刺激政策下锌价反弹，建议等待逢高布局空单。

二、锌矿数据分析

• 海外供应增量：2023年海外锌矿产量预计同比增长25万吨，主要来自南非Gamsberg、印度Rampura-Agucha等项目。
• 国内产量：2023年4月国内锌精矿产量30.83万吨，同比增加3.8%；1-4月累计产量111.18万吨，同比增加2.28%。
• 进口量：2023年4月进口锌精矿32.02万吨，累计进口154.34万吨，累计同比增加20.56%。
• 冶炼利润：本周国内冶炼企业生产利润约232元/吨，进口锌精矿报价在195美元/干吨附近，加工费仍有下降空间。

三、锌锭数据分析

• LME库存：LME锌库存持续增加，周度变化12900吨，全球库存87450吨，亚洲库存87450吨。
• 国内库存：SHFE锌库存周度减少578吨，七地锌锭库存总量10.29万吨，周度减少0.08万吨。
• 海外生产情况：欧洲部分炼厂因天然气价格回落恢复生产，部分企业如Nyrstar、Boliden等出现减产或停产情况。

四、下游消费分析

• 开工率：本周镀锌开工率61.67%，压铸锌合金开工率47.52%，氧化锌开工率61.3%。
• 出口数据：4月镀锌板出口109.91万吨，环比增长14.84%；压铸锌合金出口283.58吨，环比下降43.19%。
• 房地产数据：1-4月房地产开发投资同比下降6.2%，新开工面积下降21.2%，竣工面积增长18.8%。
• 汽车产销：4月汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，同比分别增长76.8%和82.7%；新能源汽车出口增长显著，市场占有率达29.5%。

总结

锌市场在2023年6月呈现价格下跌趋势，主要受供应增加及需求放缓影响。虽然宏观政策有所回暖，但锌价下行压力仍存。国内锌精矿产量逐步提升，进口量亦有增长，但加工费仍处下降区间。下游消费方面，镀锌和氧化锌开工率保持稳定，但压铸锌合金出口量有所下滑。整体来看，锌市场在短期面临回调风险，但中长期仍需关注政策对需求的拉动作用及供应端变化。