20181212-财通证券-2019年医药生物投资策略_选择高景气细分领域械创生服零_25页_947kb

报告摘要

本报告分析了2019年医药生物行业的投资策略，重点围绕“4+7”带量采购政策对行业的影响，以及不同细分领域的发展前景。整体投资评级为中性（维持），但部分公司被推荐为“买入”或“增持”级别。

“4+7”政策影响深远：该政策大幅降低了仿制药价格，导致估值下滑至10-15倍，但高壁垒仿制药与生物药、创新药受冲击较小。化学原料药公司受益于成本控制和规模效应，价值上升。
创新药和生物药长期高景气：由于带量采购政策主要针对仿制药，创新药公司仍处于高景气状态，DCF估值方式逐渐成为主流。
医疗器械行业前景广阔：医疗器械行业增长平稳，且存在进口替代空间，未来增长潜力大。建议关注高端影像设备、家用医疗器械、高值耗材和IVD等细分领域。
中药行业分化：部分中药企业如济川药业，通过OTC渠道实现增长，而处方药仍面临医保支付压力。
医疗服务受益于创新药发展：CRO公司如昭衍新药和药石科技受益于创新药产业链的发展，而民营医院面临一定压力。
风险提示：带量采购政策超预期影响、产品竞争格局恶化、新药研发进展不及预期等。

迈瑞医疗：全球前50大医疗器械公司，生命信息与支持类、体外诊断和医学影像三大业务线均保持稳定增长。预计2018-2020年EPS分别为3.06/3.70/4.49元，PE为37.23/30.79/26倍，维持“买入”评级。
鱼跃医疗：家用医疗器械龙头，未来有望通过电商和线下渠道提升销售增速。预计2018-2020年EPS分别为0.72/0.88/1.11元，PE为27/22/18倍，维持“买入”评级。
理邦仪器：高研发投入进入收获期，彩超和体外诊断业务增长迅速。预计2018-2020年EPS分别为0.20/0.30/0.39元，PE为31/20/16倍，给予“增持”评级。
开立医疗：高端彩超和内镜业务增长显著，预计2018-2020年EPS分别为0.64/0.84/1.10元，PE为49/38/29倍，给予“增持”评级。
凯利泰：骨科器械龙头，PKP业务增长迅速。预计2018-2020年EPS分别为0.44/0.47/0.63元，PE为21/20/15倍，维持“买入”评级。
欧普康视：角膜塑形镜市场潜力大，预计2018-2020年EPS分别为0.98/1.39/1.94元，PE为39/28/20倍，维持“买入”评级。

东诚药业：肿瘤与类风湿用药处于高速增长周期，预计2018-2020年EPS分别为0.35/0.49/0.63元，PE为23/16/13倍，维持“买入”评级。
济川药业：儿童用药龙头企业，核心品种蒲地蓝保持增长。预计2018-2020年EPS分别为2.05/2.59/3.20元，PE为18/14/11倍，维持“买入”评级。

昭衍新药：产能释放后进入爆发期，预计2018-2020年EPS分别为0.90/1.39/2.02元，PE为56/36/25倍，给予“买入”评级。
药石科技：技术领先，订单快速增长。预计2018-2020年EPS分别为1.07/1.63/2.52元，PE为50.7/33.2/21.5倍，维持“买入”评级。