20161214-信达证券-钢铁行业2017年年度投资策略_冬_去_春_来_尚需时日_24页_1mb

钢铁行业2017年年度投资策略总结

核心内容概述

2017年钢铁行业投资策略报告指出，尽管2016年钢铁产品价格有所回升，行业盈利状况改善，但钢铁行业仍处于严重产能过剩阶段，整体利润水平较低，资产负债率较高，资金压力较大。因此，信达证券继续维持“中性”评级。报告认为，行业景气度的反转仍需时间，未来主要依赖于宏观经济增速回升、地方政府基础设施投资力度加大以及钢铁行业去产能化程度是否达到预期。

主要观点

• 宏观经济影响：2016年GDP增速维持在6.7%低位，社会固定资产投资和房地产投资增速下降，对钢铁需求拉动能力减弱。
• 去产能进展：2016年钢铁行业阶段性产能削减目标4500万吨已提前完成，未来3-5年去产能化目标仍需实现。
• 铁矿石价格走势：2016年钢材价格上涨带动铁矿石价格回升，预计2017年铁矿石价格将继续上涨。
• 行业库存情况：钢厂库存仍处于高位，显示去库存压力依然存在。
• 融资成本下降：2016年钢铁企业融资成本大幅下降，主要得益于央企改革及金融政策支持。
• 盈利改善：2016年钢铁行业整体利润增长显著，亏损企业数量大幅减少，但行业仍面临盈利水平低、资产负债率高的问题。

关键信息

行业现状

• 2016年钢材价格回升，钢铁企业盈利改善，但行业仍处于严重产能过剩状态。
• 钢铁行业整体资产负债率下降，但资金压力仍然较大。
• 钢铁行业利润增长显著，但未来增长仍受制于宏观经济和去产能进度。

铁矿石市场

• 2016年进口矿价格回升至60美元/吨，预计2017年价格将进一步上涨。
• 四大铁矿石企业市占率提升至70%，其成本优势明显。
• 中国铁矿石产能下降近30%，但仍是全球铁矿石需求的主要来源。

不锈钢与冶金配料

• 不锈钢产量增长，市场占有率提升至接近50%。
• 镍价上涨17%，但交易所库存去化不明显，预计2017年镍金属价格将回升。
• 铬矿进口价格下降，但铬系不锈钢产量下降，铬金属产能利用率不足70%。

投资建议

建议关注公司

• 钢研高纳（300034.SZ）：

  • 高温合金市场前景广阔。
  • 受益于“两机专项”等政策，技术壁垒高。
  • 评级：增持。

• 中色股份（000758.SZ）：

  • 受益于“一带一路”政策，工程承包业务增长。
  • 锌价回暖带动资源板块业绩。
  • 受益于稀土供给侧改革。
  • 评级：买入。

• 南钢股份（600282.SH）：

  • 江北新区建设提升土地价值。
  • 战略转型清晰，重点发展节能环保、智能制造等产业。
  • 评级：持有。

风险因素

• 社会固定资产投资增速继续下降。
• 房地产投资增速继续下降。
• 钢铁行业去产能进度不达预期。

行业催化剂

• 国家宏观经济增速回升。
• 各地方政府加大基础设施投资力度。
• 钢铁行业去产能化程度达到预期。

研究团队

• 范海波：CFA，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员。
• 吴漪：有色金属/环保行业研究员。
• 丁士涛：有色金属行业研究员。
• 王伟：钢铁行业研究员。
• 唐伊辰：研究助理。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，时间范围为报告发布之日起6个月内。
• 不同投资评级对应不同的相对基准表现。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需谨慎对待。
• 报告不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。