10月经济数据预测：季末效应消退-20191107-天风证券-12页_831kb

2019年10月经济数据预测总结

核心内容概览

本报告主要分析了2019年10月中国宏观经济的主要指标预测，涵盖实体经济、进出口、货币信贷等方面，并对相关数据趋势和影响因素进行了深入探讨。

主要观点

• 实体经济预测：预计10月工业增加值增速上行至5.2%，固定资产投资增速下降至5.3%左右，CPI同比上行至3.6%，PPI同比下降至-1.6%附近，社会消费品零售总额（社零）增速预计保持在7.6%。
• 进出口数据：出口预计下行至-3.5%，进口小幅回升至-8%。
• 货币信贷数据：新增贷款预计为7000亿，社会融资规模（社融）预计为7500亿，M2同比增速回落至8.2%。
• 风险提示：经济走势可能超预期，外部环境变化可能对预测产生影响。

关键信息

1. 实体经济预测

1.1 工业增加值增速下行至5.2%左右

• 9月工业增加值增速大幅反弹至5.8%，但存在季末效应的可能。
• 10月高频数据显示分化，PMI生产指数和高炉开工率下降，但发电量同比增速明显提升。
• 由于工作日效应，预计10月工业增加值增速下行至5.2%，但整体仍强于7、8月份。
• 11、12月工业增加值增速可能小幅回升，预计分别为5.1%和4.9%。

1.2 固定资产投资增速下降至5.2%左右

• 基建投资增速持平，地产投资小幅下行，制造业投资继续下降。
• 地方专项债发行已结束，10月基建数据难有大幅回升。
• 房地产销售较好，但土地购置费确定性下行，预计11、12月房地产投资有明显下降。

1.3 CPI同比大幅上行至3.6左右，PPI同比下降至-1.6%附近

• 食品价格方面，猪肉价格大幅上涨，环比增长41.43%，同比增长165.62%。
• 蔬菜价格环比下跌3.09%，水果价格环比下跌10%，同比跌幅收窄。
• 原油价格同比跌幅扩大，预计10月CPI同比上行至3.6%。
• PPI环比小幅下跌，但同比跌幅扩大，预计为-1.6%。
• 11、12月PPI同比预计分别为-0.7%和0.1%，年底可能成为短期PPI同比高点，但四季度仍处于通缩压力中。

1.4 社零增速预计持平在7.6%

• 9月社零增速小幅回升，可能受季末效应影响。
• 10月汽车销量同比下滑，但家居装潢消费小幅上涨，预计社零增速保持在7.6%。
• 年末在季末效应影响下，预计社零增速将小幅回升至7.8%和8.0%。

2. 进出口数据

2.1 出口下行至-3.5%，进口小幅回升至-8%

• 美国制造业PMI仍低于枯荣线，全球经济下行，出口预计下降。
• 贸易谈判缓和但存量关税未减少，预计出口同比为-3.5%。
• 进口小幅回升至-8%，可能受益于国内需求和政策因素。

3. 货币信贷数据

3.1 新增贷款预计7000亿

• 10月票据市场活跃度下降，表内外票据合计约500亿。
• 表内票据贴现规模预计800亿左右，略低于去年同期。
• 10月新增贷款预计为7000至7500亿，较去年同期6900亿有所增长。

3.2 社融预计7500亿

• 10月地方专项债发行预计为-200亿，年底发行量有限。
• 信托贷款预计降至-1000亿元，房地产信托规模明显下降。
• 企业债券净融资约1500亿元，未贴现票据预计为-300亿。
• 10月社融同比增速预计维持在10.8%左右。

3.3 M2同比增速回落至8.2%

• 贷款投放回归常态，财政支出力度较小，预计M2同比增速回落至8.2%。
• 10月M2同比增速为8.2%，与9月8.5%相比有所下降。

图表目录

• 图1：PMI生产与工业增加值同比
• 图2：高炉开工率
• 图3：模拟发电量同比与工业增加值同比
• 图4：中国建筑经营数据
• 图5：工业企业利润
• 图6：工业企业库存和PMI库存
• 图7：房地产成交面积
• 图8：土地购置费
• 图9：猪肉价格
• 图10：蔬菜价格
• 图11：鸡蛋价格
• 图12：水果价格
• 图13：原油价格回落
• 图14：大宗商品价格下滑
• 图15：PMI原材料购进价格与PPI环比
• 图16：家居装潢消费跌幅小幅收窄
• 图17：日均汽车销量下滑
• 图18：PMI新出口订单
• 图19：PMI新订单
• 图20：票据承兑发行额
• 图21：表内票据
• 图22：新增人民币贷款
• 图23：预计信托贷款-1000亿元
• 图24：房地产信托成立规模明显下降
• 图25：社融预测
• 图26：M2同比增速按拉动率分解

表格目录

• 表1：10至12月经济数据预测

风险提示

• 经济走势可能超预期
• 外部环境变化可能对预测产生影响

作者信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 陈宝林：分析师，SAC执业证书编号：S1110519080002，邮箱：chenbaolin@tfzq.com
• 许锐翔、王安东：联系人，邮箱：xuruixiang@tfzq.com、wangad@tfzq.com

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