尿素月度报告-20240301-建信期货-12页_3mb

化工研究团队成员及其资格信息：李捷（CFA，原油燃料油，F3031215）、任俊弛（PTA/MEG，F3037892）、彭浩洲（尿素/工业硅，F3065843）、彭婧霖（甲醇/聚烯烃，F3075681）、吴奕轩（纯碱/玻璃，F03087690）、刘悠然（纸浆，F03094925）。报告日期为2024年3月1日，内容涉及尿素行业月度报告的供需分析与市场展望。

月度报告核心观点

1. 原料端稳定，煤炭价格持稳：煤炭短期供应扰动结束，价格上涨空间有限，对尿素价格短期影响不大。尿素装置成本稳定，利润向好，支撑企业持续生产，中长期对价格具备支撑作用。

2. 供需进入旺季博弈阶段：

   • 供应端：气头装置复产结束，煤制装置产量交替，3月周度日产量预计维持高位，月度产量有望达到550万吨以上。此外，储备肥的投放将增加潜在供应。
   • 需求端：2月因节假日和寒潮影响，终端用肥节奏放缓，3月农业需求将进入旺季，复合肥企业库存压力缓解，开工率有望改善。

3. 库存去化成为关键：截至2月末，尿素企业库存约为80万吨，与往年同期基本持平。3月库存去化程度将成为衡量供需矛盾的重要指标，市场需密切关注。

4. 出口政策及市场炒作：外盘价格反弹，出口价差扩大，市场关注“法检”政策放松及出口量超预期的可能性。然而，考虑到印度财年末采购需求及国内春耕需求旺季，出口政策尚未有实质性放松，需谨慎对待出口炒作。

后市展望

• 价格区间：3月尿素市场将进入供需旺季博弈阶段，高供应和高需求均是价格上涨的基本面支撑。预计现货价格运行区间在2000-2400元/吨，短期可能因需求集中启动而走强，但整体供需宽松格局未改变。
• 风险提示：出口超预期、产量低于预期、煤炭价格大幅下跌均可能对价格构成下行压力。

数据回顾与展望

• 2月市场表现：尿素期现货价格整体维持区间运行，成交量和持仓量有所增加。现货价格节前稳定，节中上涨，节后趋稳。
• 煤炭市场：产量和进口量延续增长，但煤炭价格短期偏强，预计一季度末以稳为主。原料成本稳定，对尿素短期价格影响有限。

综上，3月尿素市场供需博弈加剧，库存去化及政策面动向是关键变量。建议投资者关注旺季需求启动节奏及出口政策变化，尿素期货05合约可参考2000-2400元/吨的价格区间进行操作。