20250615-华源证券-华源晨会精粹_12页_475kb

固定收益摘要

• 市场概览：信用利差整体小幅压缩，5Y及以上产业债信用利差下行。
• 本周动态：不同类型债信用利差波动：AA+电子行业利差走扩，休闲服务行业利差压缩。
• 观点与建议：推荐关注收益率2%以上、流动性好的3-5Y产业债和高票息城投债、银行二永债。
• 风险：数据偏差、信用事件、资金面变化和关税风险。

5月金融数据点评

• 关键数据：新增贷款6200亿元同比少增，社融增速8.7%环比持平。
• 信贷需求：偏弱受隐性债务置换影响；M2增速环比平稳，M1回升显示经济活跃度提升。
• 观点与建议：存款利率下调利好信用债，看多5Y信用债；理财规模或增长，压缩信用利差。
• 风险：经济复苏超预期、理财政策和美关税调整风险。

医药行业周报

• 市场表现：医药指数上涨14.9%，创新药和诊断领域亮眼。
• 核心事件：石药集团与阿斯利康合作，中国生物制药酝酿授权交易。
• AD诊疗：通化金马研发胆碱酯酶抑制剂，东诚药业推进PET显影剂APN-1607。
• 投资建议：关注创新药（如热景生物）、出海潜力股，推荐昆药集团等。
• 风险：竞争、政策和需求变化风险。

金属新材料周报

• 铜价：受CPI不及预期下修，铜库存去化，建议关注紫金矿业等。
• 铝价：库存持续去化，现货偏紧，推荐宏创控股等。
• 锂钴市场：锂价承压，等待矿端减产；钴价或反弹，关注华友钴业。
• 稀土及其他：刚果金禁矿更新，稀土需求稳定。
• 风险：下游需求弱化、新能源超预期不及。

公用环保周报

• 电力供需：十五五期间转紧平衡，煤电电量受用电增速影响。
• 氢能：国家试点启动，推進技术成熟；建议关注氢基能源运营商。
• 煤炭：进口煤同比降，国内市场煤价支撑进口抑制。
• 推荐：水电、风电、火电股。
• 风险：用电需求不及、氢能政策延迟。

北交所观察

• 新股动态：广信科技6月17日申购，战略配售参与，市盈率75.9倍。
• 市场表现：日均成交额32.8亿元，北证50周度跌31.1%，建议稳扎稳打。
• IPO进展：北交所受理25家公司，2024年营收均值76.6亿元。
• 投资建议：关注新质生产力、高端智造、特色消费标的。
• 风险：宏观经济不确定性和政策变动。