20220416-开源证券-平煤股份-601666.SH-业绩预增点评报告_焦煤价格维持高位_Q1业绩同比大增_4页_710kb

平煤股份 (601666.SH) 2022年Q1业绩总结

核心内容概述

平煤股份在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，归母净利润约为16.3亿元，同比增长199.4%；扣非归母净利润约为16.5亿元，同比增长206.2%。这一业绩增长主要得益于焦煤价格维持高位以及公司实施的精煤战略带来的规模效益。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续向好。

主要观点

• 业绩表现强劲：Q1净利润大幅增长，主要受焦煤价格持续上涨影响，长协价格同比增长133.9%。
• 行业基本面偏紧：供给端受安检和环保政策影响，国内炼焦煤产量难以增加，同时澳煤禁令限制了优质主焦煤的供应。
• 需求预期上行：中央政府“稳增长”政策推动下，地产和基建需求提升，预计全年焦煤需求表现良好。
• 公司战略布局：公司积极实施焦煤一体化战略，计划投资7亿元与汝丰焦化设立合资公司，建设年产120万吨焦化项目。
• 降本增效：公司持续推进减员增效和辅业剥离战略，计划将员工总数降至4万人以下。
• 高分红政策：公司持续执行高分红承诺，2021年分红占归母净利润的60.2%，股息率约为4.5%，具有较高吸引力。

关键信息

财务表现

• 净利润：2022年Q1归母净利润约16.3亿元，同比增长199.4%；预计2022-2024年归母净利润分别为73.2/81.5/85.2亿元，年复合增长率约为11.3%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为3.16/3.52/3.68元。
• 估值指标：当前PE为4.7倍，预计2022-2024年PE分别为4.7/4.2/4.1倍，显示公司估值处于较低水平。
• 毛利率与净利率：2022年Q1毛利率达45.7%，净利率为19.8%，预计2023年毛利率和净利率分别提升至50.0%和21.6%。

财务预测摘要

财务比率分析

风险提示

• 需求增长不及预期：若下游地产和基建需求增长不如预期，可能影响公司业绩。
• 疫情影响开工率：疫情可能影响焦钢企业复工进度，从而影响焦煤需求。
• 政策限制：安检和环保政策可能进一步限制焦煤产量，增加供应紧张程度。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型基于特定假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断是否适合本报告内容，并考虑咨询独立投资顾问。

分析师承诺

分析师承诺报告内容基于其个人判断，不与报酬直接相关，确保信息的独立性和客观性。

投资评级说明

• 买入 (Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持 (outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性 (Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持 (underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级说明

• 看好 (overweight)：预计行业超越整体市场表现。
• 中性 (Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡 (underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

公司信息

• 股票代码：601666.SH
• 总股本：23.15亿股
• 流通股本：22.94亿股
• 总市值：386.87亿元
• 流通市值：383.37亿元
• 当前股价：16.71元
• 一年最高最低：18.94/5.72元

总结

平煤股份在2022年Q1业绩显著增长，主要受益于焦煤价格高位及精煤战略带来的规模效益。公司积极布局焦煤一体化战略，持续推进降本增效，预计未来业绩将持续向好。当前估值较低，具备投资吸引力。分析师维持“买入”评级，但需关注需求增长、疫情及政策等风险因素。