20181201-中邮证券-锦江股份-600754.SH-10月经营数据转好_入住率回升致RevPAR增长_5页_302kb

锦江股份投资分析总结

核心内容

锦江股份（600754.SH）是一家以酒店业务为核心的公司，近年来持续进行中端酒店的扩张和经济型酒店的优化调整。公司2018年10月经营数据表明，整体业绩有所回升，尤其中端酒店表现优于经济型酒店，RevPAR（每间可用客房收入）增长，入住率有所改善。分析师认为，公司整体向中端化方向发展，未来三年盈利预测显示其盈利能力逐步增强，同时公司财务状况稳健，具备一定的增长潜力。

主要观点

• 经营数据改善：2018年10月，锦江股份中端酒店RevPAR为227.97元/间，同比增长2.31%；经济型酒店RevPAR为134.35元/间，同比下降0.97%。尽管经济型酒店入住率略有下降，但降幅收窄，整体表现趋于稳定。
• 开业策略调整：公司10月净开业中端酒店55家，经济型酒店净关店19家，整体净开业36家。经济型酒店继续关店，而中档酒店则加速开业，表明公司战略重心向中端市场倾斜。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年EPS分别为1.06元、1.23元和1.43元，对应的动态市盈率分别为24.48倍、18.77倍和16.15倍。盈利能力和估值水平均呈现稳步上升趋势。
• 财务指标稳健：公司资产负债率持续下降，从2017年的66.44%降至2020年的60.98%，显示财务结构优化。同时，毛利率保持在90%以上，归母净利率逐步提升，ROE亦呈现增长态势。

关键信息

股价与市值信息

• 收盘价：23.09元
• 52周最高价：39.89元
• 52周最低价：20.60元
• 总市值：221亿元
• 流通市值：150亿元
• 总股本：9.58亿股
• 流通股本：6.49亿股

投资评级

• 投资评级：谨慎推荐
• 评级依据：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10% - 20%

盈利预测（单位：百万元）

财务指标

风险提示

• 酒店入住率下滑可能对业绩造成影响。
• 经济型酒店改造和中档酒店加速开业可能对短期入住率产生压力。

研究团队信息

• 首席分析师：程毅敏
  SAC执业证书编号：S1340511010001
  Email: chengyimin@cnpsec.com

• 研究助理：高贺
  SAC执业证书编号：S1340118070002
  Email: gaohe@postoa.com.cn
  电话：010-67017788-9510

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10% - 20%。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：行业指数涨幅介于沪深300指数-5% - 5%之间；
  • 弱于大市：行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数5% - 10%；
  • 中性：预计未来6个月内，可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5% - 5%之间；
  • 回避：预计未来6个月内，可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

分析师声明

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免责声明

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公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本40.6亿元人民币，是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务范围广泛，涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等，业务网络覆盖全国多个省市。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等，全面实行客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：使用自有资金和依法筹集的资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为客户提供投资分析和建议。
• 证券投资基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券资产管理业务：提供资产管理服务。
• 证券承销与保荐业务：为证券发行提供承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供与证券交易和投资相关的财务顾问服务。