20210905-国海证券-食品行业周报_中报业绩承压_关注下半年食品板块复苏_16页_1mb

食品行业周报总结

核心内容

2021年9月5日发布的《中报业绩承压，关注下半年食品板块复苏》报告指出，食品饮料行业在2021年上半年受到原料成本上涨和疫情高基数影响，业绩承压。然而，随着下半年疫情基数效应减弱和消费旺季来临，板块有望实现环比改善。报告同时强调了餐饮供应链和预制菜市场的发展潜力，以及重点推荐个股的未来增长空间。

主要观点

• 中报业绩承压：由于原料成本上涨和疫情高基数，休闲零食、速冻食品、米面粮油、调味品等板块业绩承压。
• 下半年消费旺季：随着天气转凉和节日临近，消费旺季将推动相关板块业绩环比改善。
• 社区团购影响减弱：社区团购的火热势头有所减弱，传统渠道流量有望恢复，有利于市场价格体系的平衡和竞争格局的优化。
• 餐饮供应链潜力：随着居民外出就餐增加，餐饮连锁化程度提升，对预制菜产品的需求上升，建议关注相关企业。
• 重点推荐个股：包括洽洽食品、味知香、安井食品、三全食品和千禾味业，这些公司具备较强的增长潜力和市场竞争力。

关键信息

上周市场回顾

• 食品饮料板块上涨 1.28%，跑输上证综指 0.41个百分点，跑赢沪深300指数 0.95个百分点。
• 板块日均成交额为 535.24亿元，市盈率（TTM）为 38.58，高于上证综指和沪深300的市盈率（13.67 和 13.03）。
• 食品饮料各子行业市盈率分别为：
  • 食品综合：31.82
  • 调味发酵品：54.31
  • 乳品：28.22
  • 啤酒：46.00
  • 白酒：41.39
  • 黄酒：47.82
  • 肉制品：16.97
• 食品饮料行业相对A股的溢价率为 107.53%。

行业重点数据

农业产品价格

• 玉米：国内玉米价格为 2787.02元/吨，同比上涨 20.73%。
• 小麦：国内小麦价格为 2606.44元/吨，同比上涨 7.21%。
• 大豆：国内大豆价格为 5540元/吨，同比上涨 8.20%。
• 猪粮比价：8月27日为 5.05，环比下降 4.90%。
• 生猪价格：8月27日为 14.4元/千克，同比下跌 61.50%，环比下跌 4.51%。
• 仔猪价格：8月27日为 37.58元/千克，同比下跌 69.76%，环比下跌 3.91%。
• 猪肉价格：8月27日为 22.21元/千克，同比下跌 57.91%，环比下跌 1.29%。
• 白糖：国内白砂糖价格为 5670元/吨，同比上涨 8.31%。
• 棉花：国内棉花价格为 17897.69元/吨，同比上涨 39.46%。
• 水产品：海参价格为 180元/千克，同比上涨 18.42%；扇贝价格为 12元/千克，同比上涨 20.00%；鲍鱼价格为 96元/千克，同比下降 4.00%。

乳制品行业

• 国内生鲜乳价格：8月18日为 4.37元/公斤，同比增长 17.80%。
• 恒天然拍卖价格指数：8月17日为 1170美元/公吨，同比上升 26.90%，环比上升 0.26%。
• 恒天然全脂奶粉成交价：8月17日为 3552美元/公吨，同比上升 18.24%。

重点推荐个股及逻辑

洽洽食品

• 行业地位：坚果炒货龙头，葵花子市场龙头地位稳固。
• 增长逻辑：下沉渠道拓展，提升市占率；打造每日坚果第二曲线，抢占千亿市场。
• 渠道布局：线下终端网点达40万，计划扩张至100万；线上布局全面，包括旗舰店、网上超市、直播电商等。
• 投资评级：买入
• EPS预测：2020年 1.59元，2021年 1.87元，2022年 2.15元
• PE预测：2020年 32.86倍，2021年 27.94倍，2022年 24.3倍

味知香

• 业绩表现：2021年中报营收 3.65亿元，同比增长 31.39%；归母净利润 0.61亿元，同比增长 17.37%。
• 收入结构：批发渠道增长 66.09%，零售渠道增长 12.91%。
• 产品结构：牛肉类增长 37.77%，家禽类增长 13.95%，猪肉类增长 49.18%。
• 毛利率和净利率：2021年中报毛利率 25.91%，净利率 16.81%，同比有所下降。
• 投资评级：买入
• EPS预测：2020年 1.67元，2021年 1.51元，2022年 2.09元
• PE预测：2020年 74.85倍，2021年 82.78倍，2022年 59.81倍

安井食品

• 业绩表现：2021年一季度营收 18.84亿元，同比增长 47.35%；归母净利润 1.74亿元，同比增长 97.83%。
• 增长亮点：菜肴制品增长 111.01%，冻品先生带来新增长点。
• 渠道表现：电商渠道增长 204.47%，显示线上潜力巨大。
• 投资评级：增持
• EPS预测：2020年 2.55元，2021年 3.25元，2022年 4.17元
• PE预测：2020年 97.43倍，2021年 76.45倍，2022年 59.58倍

三全食品

• 业务布局：布局早餐、备餐、涮烤三大场景，推出多样化产品。
• 餐饮业务：2020年餐饮业务营收 9.39亿元，同比增长 19.84%；净利润 0.68亿元，同比增长 28.17%。
• 渠道拓展：积极布局线上渠道，如生鲜电商、社区电商等。
• 投资评级：买入
• EPS预测：2020年 0.96元，2021年 0.69元，2022年 0.82元
• PE预测：2020年 18.5倍，2021年 25.74倍，2022年 21.66倍

千禾味业

• 业绩表现：2021年中报营收 8.86亿元，同比增长 10.82%；归母净利润 0.66亿元，同比下降 58.09%。
• 收入结构：酱油业务同比下降 8.36%，食醋业务同比下降 18.07%。
• 区域表现：东部地区增长 24.47%，南部地区增长 82.16%，中部地区增长 23.58%，北部地区下降 3.09%，西部地区增长 1.22%。
• 投资评级：增持
• EPS预测：2020年 0.31元，2021年 0.32元，2022年 0.45元
• PE预测：2020年 101.65倍，2021年 98.47倍，2022年 70.02倍

风险提示

1. 食品安全事故；
2. 推荐公司业绩不达预期；
3. 宏观经济低迷。

投资建议

• 行业评级：推荐；
• 个股推荐：洽洽食品、味知香、安井食品、三全食品、千禾味业。

分析师信息

• 余春生：食品饮料行业首席分析师，8年实业经验，11年证券从业经验。
• 赵宁宁：中南财经政法大学金融硕士，2020年加入国海证券，从事食品饮料行业研究。

声明与免责

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