20170723-国金证券-建筑和工程行业研究周报_PPP迎来绝佳布局期_基建蓝筹估值切换仍_在路上__11页_1mb

建筑和工程行业周报总结

核心内容

• 评级维持：国金证券对建筑和工程行业维持“买入”评级，认为其长期竞争力高于行业均值。
• PPP模式前景良好：PPP模式正在迎来布局窗口期，相关政策持续出台，如污水和垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知，以及PPP条例的立法进程，推动PPP模式的规范化与普及。
• 基建蓝筹表现：建筑蓝筹股因分子（业绩增长）、分母（风险溢价下降）和资金面（MSCI纳入A股）三方面因素共振，股价有望持续上攻。
• 中报行情预期：多家PPP核心标的公司中报业绩大幅增长，预计PPP带来的经营现金流改善将在三季报或年报中体现，带动估值重构。
• 杭萧钢构亮点：杭萧钢构中报业绩预期兑现能力强，技术授权收入增长显著，市场占有率是盈利模式的关键。

主要观点

1. PPP政策利好：

   • 多个重磅文件出台，推动PPP模式全面实施。
   • PPP条例被列入立法计划，预计年内完成。
   • 国家出台多项政策规范PPP行业，形成长期利好。

2. 民间投资支撑：

   • 上半年民间投资增长7.2%，增速高于去年同期。
   • 基础设施行业民间投资增长20.1%，成为经济增长的重要支撑。

3. PPP核心标的业绩增长：

   • 东方园林、铁汉生态、龙元建设、棕榈股份、文科园林、美尚生态等公司订单和中报业绩均显著增长。
   • 预计PPP带来的现金流改善将在三季报或年报中显现。

4. 建筑蓝筹上涨逻辑：

   • DDM模型显示，建筑蓝筹股的估值仍有上升空间。
   • 国企改革提升风险偏好，央企改革加速推进。
   • 外资流入预期增强，改善资金面。

5. 推荐标的：

   • 首推PPP+园林：东方园林、铁汉生态、美尚生态、棕榈股份、文科园林、岳阳林纸、云投生态。
   • 推荐PPP平台公司：龙元建设。
   • 推荐PPP+设计：中设集团、苏交科。
   • 推荐PPP+轨交：腾达建设、隧道股份。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：17.32
• 市场优化平均市盈率：17.74
• 国金建筑和工程指数：4424.43
• 沪深300指数：3728.60
• 上证指数：3237.98
• 深证成指：10364.82
• 中小板综指：10976.80

一周行情回顾

• 建筑装饰板块上涨0.54%，优于上证综合指数（0.48%）和沪深300（0.69%）。
• 房屋建设涨幅最大，达3.97%。
• 个股涨幅前五：博信股份（30.00%）、高新发展（20.13%）、同济科技（16.21%）、中工国际（14.30%）、百利科技（12.70%）。
• 个股跌幅前五：合诚股份（-24.43%）、华凯创意（-17.47%）、启迪设计（-16.07%）、华健集团（-14.02%）、镇海股份（-12.93%）。

风险提示

• PPP项目落地速度放缓。
• 国企改革进程低于预期。
• 一带一路进展不达预期。
• 政策风险。
• 相关标的业绩低于预期。

行业与公司要闻

一带一路

• 中共中央对外联络部主办“中国—中东欧政党对话会”。
• 国土资源部发布《推进“一带一路”建设行动方案》。
• 国家外汇管理局鼓励企业开展对外投资活动。
• 国家知识产权局发布2017年上半年专利数据。

PPP

• 四部委发布污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知。
• 发改委发布44个重大市政工程PPP项目。
• 地方PPP项目推进加速，如新疆发布第一批PPP项目。

国企改革

• 国企改革步入“施工高峰期”，多项任务落地。
• 央企营业收入和利润同比分别增长16.8%和15.8%。
• 混改提速，中央企业创新发展基金体系快速形成。

雄安新区

• 雄安新区启动区城市设计国际咨询现场会召开。
• 中国社科院雄安发展研究智库挂牌成立。

公司要闻

• 中国海诚：上半年营收19.00亿元，利润总额1.07亿元。
• 中工国际：签署肯尼亚输变电项目商务合同，金额8.87亿元。
• 普邦股份：筹划重大资产收购，临时停牌。
• 东方园林：中标多个PPP项目，股票停牌。
• 启迪设计：签署EPC合同，金额2.55亿元。
• 中国中铁：中标项目金额约332.1亿元。
• 岭南园林：发布半年度业绩快报，营收和净利润大幅增长。
• 鸿路钢构：签订多个项目，中标金额达10.8亿元。
• 安徽水利：发布半年度业绩预增公告，中标PPP项目。
• 美尚生态：设立PPP产业投资基金，支持PPP项目。
• 东南网架：签订巴拿马教育中心项目，金额约1.38亿元。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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