20240403-东吴证券-长城汽车-601633.SH-3月销量同环比提升_新能源布局持续推进_3页_422kb

长城汽车公司点评报告总结

核心要点

1. 公告要点：长城汽车2024年3月实现总产量及批发销量100.276万辆，同比增长超1102%，环比增长208%。各品牌销量表现各异：哈弗、坦克品牌销量增长强劲，出口销量同比高速增长。

2. 销量表现：3月新能源汽车销量21882辆，同比增长6634%，新能源渗透率218%，同比提升724个百分点，环比提升455个百分点。

3. 出口与全球化：3月海外出口车辆35815辆，同比增加6066%，全球化布局加速，占集团整体销量比例达35.7%。

4. 新产品推出：坦克330、金刚炮等车型投放市场，坦克500Hi4-T正式在南非上市。2024年累计投资50余亿元，加快智能新能源产品体系建设。

5. 盈利预测：预计2024~2026年归母净利润分别为89亿、117亿、151亿元，对应PE估值分别为22倍、17倍、13倍，维持“买入”评级。

6. 风险提示：需求复苏不及预期、价竞争激烈，可能影响公司盈利稳定。

核心数据解读

• 3月销量：哈弗品牌领跑，坦克品牌增长惊人，海外出口占比提升。
• 新能源表现：新能源渗透率持续提升，显示公司在电动化转型中积淀。

要点解读

1. 销量结构优化：在多个细分领域实现高增长，坦克品牌、皮卡、出口等领域均表现强劲，展示了多点发力的战略布局。

2. 全球化步伐加快：海外市场销量占比达35.7%，出口同比增长超六成，显示公司“走出去”策略取得新突破。

3. 产品竞争力增强：坦克300HEV、全新坦克330、金刚炮等产品矩阵布局完善，依托动力系统、智能科技提升品牌价值。

4. 盈利能力看好：上调盈利预测，显示资本市场对公司未来增长的积极预期。结合当前收入与利润的高速增长态势，未来增长具有支撑。

总结

长城汽车在3月销量实现逆势增长，新能源和出口表现尤为亮眼，产品结构和全球化战略同步推进，未来发展前景看好。维持“买入”评级，关注风险下的超预期可能。