20230326-东吴期货-去库加速_下方支撑走强_15页_1mb

铝价周度分析总结

核心内容概述

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2023年3月26日当周铝市场的宏观、基本面及技术面情况。整体来看，铝价在宏观面与基本面共振下维持走强趋势，但未来走势仍需关注库存变化及成本端波动。

主要观点

宏观面

• 欧美加息符合预期，市场风险偏好有所修复。
• 风险偏好持续回暖，但预计难以恢复至暴雷前水平，市场情绪修复空间有限。
• 宏观面缺乏强劲驱动，整体趋势偏震荡。

基本面

• 国内铝锭库存去化速度加快，西南地区减产叠加消费改善，支撑铝价。
• 铝棒库存转为去库，显示下游需求逐步修复。
• 供应端：云南等地区减产影响逐步显现，四川、贵州恢复偏慢，预计3月产量同比增长2.2%。
• 成本端：原料端基本企稳，高位成本在万八附近仍有支撑，需关注动力煤价格波动。

风险提示

• 关注国内库存变化，尤其是铝锭和铝棒库存的去化节奏。
• 海外铝冶炼厂减产或停运对国内供应形成压力，需警惕进口增加带来的影响。
• 需关注需求恢复的持续性，尤其是汽车板块订单偏弱可能影响整体消费。

周度重点分析

供应端

• 国内产量：2023年2月电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%。3月产量预计在339万吨附近，同比增长2.2%。
• 西南地区降水改善：云南、四川、贵州等地降水量环比改善，复产压力仍存。
• 海外供应紧张：欧洲多家铝冶炼厂因高能源成本宣布减产或停运，复产障碍重重。

进出口

• 进口窗口短暂打开：俄铝及印度铝对国内供应形成压力，华南地区有印度铝进口传闻。
• 进口利润：铝锭进口利润有所改善，但整体仍处于低位。
• 出口利润：铝锭出口利润较上周有所波动，需关注出口需求变化。

消费端

• 下游开工环比改善：主要受基建和光伏板块带动，铝型材开工率增加0.5%至64%，铝线缆开工率增加1%至56%。
• 汽车板块订单偏弱：汽车相关需求环比走弱，对铝价形成一定压制。
• 整体复产节奏：仍弱于往年水平，需关注需求恢复的持续性。

库存

• 铝锭社会库存：报122.6万吨，较上周下降8.5万吨，去库速度加快。
• 上海保税区铝锭库存：报16.79万吨，较上周下降0.79万吨，需求修复带动去库。
• LME库存：整体维持去库趋势，显示全球需求改善。

结构与价差分析

技术面

• 沪铝连--连三：价差维持稳定，显示市场对铝价的支撑。
• LME铝（现货/三个月）：升贴水维持高位，反映市场对现货的偏好。
• 沪铝结构：显示多头占优，市场情绪偏积极。
• LME铝结构：多空博弈加剧，需关注后续走势。

市场情绪

• 品种成交量：整体成交量维持在较高水平，显示市场活跃。
• 认沽认购比率：认沽认购比率维持低位，显示投资者偏多情绪。
• 持仓量：持仓量维持高位，显示市场参与者对铝价的看好。

操作建议

• 区间操作：当前铝价处于震荡区间，建议采取区间操作策略。
• 关注库存变化：库存去化速度是判断铝价走势的重要指标。
• 关注成本端：动力煤价格波动可能影响成本端，需密切关注。

风险提示

• 国内库存变化可能对铝价产生较大影响。
• 海外铝供应变化可能对国内市场形成压力。
• 需求恢复的持续性是铝价走势的关键因素。
• 成本端波动可能影响铝价走势，尤其是动力煤价格。

联系方式

• 东吴期货研究所：400-680-3993
• 网址：http://yjs.dwfutures.com

报告声明

本报告由东吴期货研究所制作及发布，基于可靠信息撰写，力求准确但不保证其完整性。报告所表述的意见不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

期市有风险，投资需谨慎！