20221010-德邦证券-固定收益周报_部分_新半军_转债板块防御性增强_16页_1mb

固定收益周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了9月固定收益市场及转债板块的表现，对后续行业配置和投资策略进行了展望，并提供了转债市场相关数据、赎回信息、待上市名单及风险提示等内容。

主要观点

1. 市场环境

   • 当前国内经济处于“慢复苏”状态，市场受观望情绪和情绪资金面影响较大。
   • 9月市场整体表现偏弱，投资者情绪趋于谨慎，尤其在景气赛道基本面扰动下，导致板块股价出现调整。
   • 从行业表现来看，医药生物、美容护理、食品饮料涨幅靠前，而国防军工、有色金属领跌。

2. 转债市场表现

   • 本周转债市场整体下跌，但部分“新半军”板块（如光伏、军工、半导体）表现出防御性，溢价率调整趋缓。
   • 在【70-50】平价区间的转债占比显著上升，市场开始体现出防御性特征，可关注下修博弈机会。
   • 高换手率转债溢价率上升，低换手率转债溢价率下降，显示市场情绪波动。

3. 行业配置建议

   • 短期看好地产链、信创、军工及超跌反弹的新能源板块。
   • 中长期看好疫情管控优化后的消费板块，如预调酒、休闲食品等。
   • 风电、军工、信创板块受海外经济“衰退”影响较小，当前景气度高，需求稳定，具备较强反弹潜力。

4. 转债板块分析

   • 通过相关性分析，发现部分板块（如光伏、军工、半导体）在正股调整过程中表现较强，具备防御性。
   • 上市公司如哈尔转债、上22转债、蓝晓转债等已发布赎回公告，需关注其赎回动态。
   • 待上市转债包括永和转债、锂科转债、强联转债等，行业涵盖基础化工、电力设备、汽车等。

关键信息

转债市场走势

• 溢价率变化：各转股价值区间溢价率走势分化，【>160】、【130-110】区间溢价率上升，而【160-130】、【110-90】、【90-70】、【70-50】区间溢价率下降。
• 平价区间变化：【70-50】平价区间转债占比显著上升，表明市场对低估值转债的偏好增加。
• 板块表现：金属、汽车/零部件、军工转债本周明显调整，而养殖农业、传媒、制药等板块表现相对较好。

转债赎回信息

待上市转债名单

风险提示

• 经济复苏不及预期：若经济复苏不及预期，可能对市场产生负面影响。
• 疫情反复：疫情反复可能影响消费场景恢复，进而影响相关板块表现。
• 海外通胀和加息不确定性：海外经济环境变化可能对出口导向型行业造成压力。
• 转债估值超预期压缩：若市场情绪进一步恶化，可能导致转债估值压缩。
• 转债发行主体信用风险：需关注转债发行主体的信用状况，防范违约风险。

附录：分析师与研究助理简介

• 分析师：徐亮，德邦证券研究所固定收益首席分析师，具备证券投资咨询执业资格，擅长宏观利率、利率衍生品及大类资产配置研究。
• 研究助理：未提及具体信息，但协助完成相关研究分析工作。

投资评级说明

法律声明

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