食品饮料行业2023年半年度业绩综述报告：业绩增长稳中有升，保健品、白酒与软饮料营收增速可观-20230905-万联证券-20页_705kb

食品饮料行业2023年半年度业绩综述总结

核心内容概述

2023年半年度，食品饮料行业整体表现稳健，营收和归母净利润均实现增长，分别为5338.86亿元（YoY +9.65%）和1125.03亿元（YoY +14.93%），在申万31个一级子行业中分别排名第7和第9。行业毛利率与净利率同比上升，费用率小幅下降，显示盈利能力增强。

主要观点

• 业绩增长：食品饮料行业营收和净利润均保持增长，表现出较强的市场韧性。
• 子板块表现：保健品、白酒与软饮料营收增速显著，分别达到25.88%、16.62%和14.20%；其他酒类、软饮料和保健品归母净利润增速突出，分别为43.12%、38.11%和27.12%。
• 盈利能力提升：整体毛利率与净利率上升，费用率下降，显示成本控制和运营效率提升。
• 行业分化：不同子板块表现差异较大，高端白酒、啤酒、保健品等板块增长显著，而调味发酵品和肉制品板块则面临盈利压力。

关键信息

食品饮料行业整体表现

• 营收：5338.86亿元，YoY +9.65%
• 归母净利润：1125.03亿元，YoY +14.93%
• ROE：12.33%，YoY +0.49pct
• 毛利率：50.03%，YoY +1.64pcts
• 净利率：21.77%，YoY +0.67pct
• 费用率：10.83%，YoY -0.17pct

白酒板块

• 营收：2154.35亿元，YoY +16.23%
• 归母净利润：837.05亿元，YoY +19.35%
• ROE：16.56%，YoY +1.21pcts
• 毛利率：80.43%，YoY +0.83pct
• 净利率：40.16%，YoY +0.65pct

高端白酒

• 营收：1296.8亿元，YoY +17.35%
• 归母净利润：601.1亿元，YoY +19.20%
• 毛利率：86.14%，YoY +0.35pct
• 净利率：48.00%，YoY +0.46pct
• 企业表现：贵州茅台、五粮液、泸州老窖表现突出，其中贵州茅台营收和归母净利润增速分别为19.42%和20.76%。

次高端白酒

• 营收：534.50亿元，YoY +14.89%
• 归母净利润：182.24亿元，YoY +17.98%
• 毛利率：76.26%，YoY +0.78pct
• 净利率：34.17%，YoY +0.84pct
• 企业表现：今世缘、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业表现较好，其中山西汾酒归母净利润增速达35.00%。

中端&大众白酒

• 营收：319.79亿元，YoY +15.03%
• 归母净利润：52.99亿元，YoY +24.22%
• 毛利率：59.94%，YoY +2.37pcts
• 净利率：16.83%，YoY +1.21pcts
• 企业表现：古井贡酒、迎驾贡酒、金种子酒表现突出，其中古井贡酒归母净利润增速达44.85%。

啤酒板块

• 营收：411.21亿元，YoY +10.56%
• 归母净利润：51.92亿元，YoY +21.73%
• ROE：9.79%，YoY +1.29pcts
• 毛利率：41.82%，YoY +1.02pcts
• 净利率：15.21%，YoY +1.34pcts
• 企业表现：珠江啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒表现较好，其中青岛啤酒归母净利润增速达20.11%。

其他酒类

• 营收：57.34亿元，YoY +10.09%
• 归母净利润：10.17亿元，YoY +43.12%
• 毛利率：54.30%，YoY +4.98pcts
• 净利率：17.41%，YoY +5.03pcts
• 企业表现：百润股份、莫高股份、中葡股份表现较好，其中百润股份归母净利润增速达98.85%。

乳制品

• 营收：1041.43亿元，YoY +3.59%
• 归母净利润：78.58亿元，YoY +10.10%
• 毛利率：29.76%，YoY -0.16pct
• 净利率：7.68%，YoY +0.40pct
• 企业表现：伊利股份、新乳业、天润乳业表现较好，其中伊利股份归母净利润增速为2.81%。

软饮料

• 营收：153.84亿元，YoY +14.20%
• 归母净利润：26.53亿元，YoY +38.11%
• 毛利率：38.49%，YoY +1.36pcts
• 净利率：17.32%，YoY +2.98pcts
• 企业表现：东鹏饮料、香飘飘、欢乐家表现较好，其中东鹏饮料营收增速达27.24%。

休闲零食

• 营收：347.41亿元，YoY +0.96%
• 归母净利润：24.77亿元，YoY +20.97%
• 毛利率：28.82%，YoY -1.38pcts
• 净利率：7.15%，YoY +1.32pcts
• 企业表现：劲仔食品、盐津铺子、桂发祥表现较好，其中劲仔食品营收增速达49.07%。

调味发酵品

• 营收：317.89亿元，YoY +3.47%
• 归母净利润：37.39亿元，YoY -32.32%
• 毛利率：32.79%，YoY +1.38pcts
• 净利率：11.95%，YoY -6.30pcts
• 企业表现：千禾味业、安记食品、佳隆股份表现较好，其中千禾味业归母净利润增速达115.94%。

肉制品

• 营收：558.54亿元，YoY +1.29%
• 归母净利润：23.70亿元，YoY -27.33%
• 毛利率：11.97%，YoY -2.10pcts
• 净利率：4.01%，YoY -2.38pct
• 企业表现：双汇发展、得利斯表现较好，其中双汇发展归母净利润增速为3.89%。

预加工食品

• 营收：202.53亿元，YoY +12.94%
• 归母净利润：16.36亿元，YoY +14.64%
• 毛利率：22.46%，YoY -0.69pct
• 净利率：7.89%，YoY -0.61pct
• 企业表现：安井食品、千味央厨、惠发食品表现较好，其中安井食品归母净利润增速达62.14%。

保健品

• 营收：94.31亿元，YoY +25.88%
• 归母净利润：27.12亿元，YoY +27.12%
• 毛利率：25.88%，YoY +1.64pcts
• 净利率：21.77%，YoY +0.67pct
• 企业表现：贵州茅台、五粮液、泸州老窖表现突出。

投资建议

• 白酒：高端白酒具有高毛利和稳定增长，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等企业。
• 啤酒：高端化和成本下降趋势明显，建议关注珠江啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒等。
• 大众品：保健品、软饮料等板块表现较好，建议关注业绩增长明显的龙头企业。

风险因素

• 政策风险：行业可能受到政策变化的影响。
• 食品安全风险：产品质量问题可能影响企业声誉和销售。
• 经济增速不及预期风险：整体经济环境变化可能影响消费能力，进而影响行业增长。