建材行业定期报告：社融和信贷大幅改善，继续把握稳增长主线-20220213-招商证券-24页_898kb

社融和信贷大幅改善，继续把握稳增长主线

核心内容概述

本报告分析了建材行业在2022年春节后的市场表现，重点关注水泥、玻璃、玻纤及消费建材子行业。整体来看，建材行业受益于宏观政策的宽松和市场逐步恢复，展现出积极态势，但部分细分领域仍面临短期压力。同时，报告提出对消费建材板块的看好，并重点推荐了多家企业。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格变动：本周全国水泥均价环比小幅回落0.3%，主要价格下调地区为江西、四川和广东湛江，跌幅20元/吨；长三角沿江地区熟料价格上涨30元/吨。
• 市场需求：春节后首周，水泥市场需求尚未启动，工程和搅拌站基本停滞，企业执行错峰生产和停产检修。
• 成本与库存：秦皇岛动力煤价格微涨5元/吨，水泥均价与煤价差上涨111.87元/吨；全国水泥库容比为66.63%，较节前上涨4.44%。
• 展望：预计正月十五后，随着工程和搅拌站复工，水泥需求将逐步启动。

2. 玻璃行业

• 市场表现：节后市场成交快速恢复，价格陆续提涨，涨势偏强，浮法玻璃均价上涨3.42%。
• 区域情况：华东、华南、华北、华中等地市场快速启动，价格普遍上调；西南、东北、西北等地价格稳中有升。
• 供需情况：下游加工厂集中开工，浮法厂产销良好，价格仍存进一步上涨预期。
• 库存变化：多数厂家库存下降，但部分区域库存偏高。

3. 玻纤行业

• 无碱纱市场：价格大稳小动，整体仍持高位运行，北方部分企业产量受限，供需相对平稳。
• 电子纱市场：价格节后继续下探，降幅较大，主要厂家报价约11000元/吨。
• 供需情况：多数池窑厂报价稳定，部分略有松动，但整体走货逐步恢复。

4. 消费建材行业

• 宏观环境：1月新增社融和人民币贷款均创历史新高，稳增长、宽信用信号明显。
• 成本端：主要原材料价格处于历史3年分位数水平，部分处于涨势。
• 需求端：保障性租赁住房政策利好，开发商融资渠道结构性宽松，消费建材板块有望继续修复。
• 企业基本面：部分企业2021年计提释放较大风险，龙头成长性与报表质量平衡性值得关注，推荐豪美新材。

关键信息

重点推荐个股

• 豪美新材：铝材龙头，转型系统门窗和汽车轻量化，EPS预测分别为0.59元、1.06元，PE为31.54倍、17.56倍，维持“强烈推荐-A”。
• 伟星新材：塑料管材零售龙头，EPS预测0.85元、0.95元，PE分别为27.46倍、24.57倍，维持“强烈推荐-A”。
• 蒙娜丽莎：陶瓷薄板领先企业，EPS预测1.83元、2.38元，PE为13.34倍、10.26倍，维持“强烈推荐-A”。
• 亚士创能：优质涂料龙头，EPS预测1.49元、2.39元，PE分别为13.76倍、8.58倍，维持“强烈推荐-A”。
• 科顺股份：防水行业第二龙头，EPS预测0.97元、1.18元，PE分别为17.27倍、14.19倍，维持“强烈推荐-A”。
• 东方雨虹：优质防水龙头，EPS预测1.71元、2.19元，PE分别为30.52倍、23.83倍，维持“强烈推荐-A”。
• 北新建材：石膏板巨头，EPS预测1.95元、2.25元，PE分别为18.41倍、15.96倍，维持“强烈推荐-A”。
• 科达制造：陶瓷机械龙头，EPS预测0.54元、0.67元，PE分别为35.41倍、28.54倍，维持“强烈推荐-A”。
• 东鹏控股：陶瓷龙头，EPS预测0.94元、1.17元，PE为13.26倍、10.65倍，维持“强烈推荐-A”。

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 房地产新开工大幅下滑
• 原材料和燃料动力价格大幅上涨
• 应收账款回收不及预期

行业动态

宏观政策

• 1月社融和人民币贷款均创历史新高，稳增长和宽信用信号显著。
• 地方债发行规模大幅增加，专项债提前发力，聚焦城市管网、水利等重点领域。
• CPI温和上涨，PPI回落，宏观杠杆率基本稳定，房地产金融审慎管理强化。

产业链要闻

• 保障性租赁住房贷款不纳入集中度管理，融资限制放宽。
• 城镇环境基础设施建设指导意见发布，推动绿色低碳发展。
• 商品房预售资金监管办法出台，规范资金使用。

建材行业要闻

• 水泥价格小幅回落，但部分区域上调。
• 《高耗能行业节能降碳改造升级实施指南》发布，推动行业绿色转型。
• 河南省“十四五”规划明确水泥行业绿色化发展路径。

市场回顾

行业表现

• 建材行业本周上涨7.02%，跑赢大盘。
• 子行业涨幅依次为水泥制造（10.76%）、玻璃制造（6.01%）、管材（5.75%）等。

个股涨跌幅

• 涨幅前五：三和管桩（21.05%）、龙泉股份（20.00%）、国统股份（18.40%）、正威新材（16.49%）、华新水泥（15.69%）。
• 跌幅前五：福莱特（-15.13%）、亚士创能（-10.87%）、华立股份（-9.34%）、亚玛顿（-6.37%）、友邦吊顶（-6.35%）。

公司动态

• 中材科技：完成5亿元超短期融资券发行。
• 天山股份：定向增发3.15亿股，募集42.47亿元。
• 海螺水泥：以10亿元认购天山股份非公开A股，占0.86%。
• 上峰水泥：以3亿元认购天山股份非公开A股，占0.26%，构成关联交易。
• 冀东水泥：以5亿元认购天山股份非公开A股，占0.43%。
• 金圆股份：签署战略合作协议，布局废旧锂电池回收。
• 中国巨石：终止印度项目，转向埃及建设12万吨玻璃纤维生产线。
• 龙泉股份：中标核电项目，取得两项实用新型专利。
• 正威新材：收购九方迅达受疫情影响，计划推进。
• 城发环境：中标污水处理设施运营项目，总投资2.98亿元。

行业估值与前景

• 建材板块2021年估值为12倍，整体表现优于市场。
• 水泥制造PE为8.50倍，玻璃制造为16.60倍，管材为21.65倍。
• 消费建材板块受政策和市场修复预期推动，具备长期投资价值。

总结

建材行业在宏观政策宽松和市场需求逐步恢复的背景下，整体表现积极，尤其是消费建材板块。水泥市场受季节和天气影响，需求尚未启动，但未来有望逐步改善。玻璃市场成交快速恢复，价格持续上涨，具备较强上涨动力。玻纤行业整体供需平稳，但电子纱价格继续下探。建议关注消费建材龙头，如豪美新材、伟星新材、蒙娜丽莎等，同时留意行业政策对绿色低碳发展的推动作用。