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东方基金投研月报 (2021.9) 总结

一、本月市况

2021年8月，A股市场涨跌互现，板块分化明显。主要指数表现如下：

• 上证指数上涨 4.31%
• 沪深300下跌 0.12%
• 深证成指下跌 1.00%
• 中小板指上涨 0.53%
• 创业板指下跌 6.57%

行业表现：

• 领涨行业：采掘、有色金属、钢铁
• 领跌行业：通信、电子、医药生物
• 领涨概念板块：打板指数、锂矿指数、小金属指数
• 领跌概念板块：芯片国产化、生物疫苗、集成电路指数

个股表现：

• 领涨个股：盐湖股份（+350.34%）、华辰装备（+206.45%）、兆新股份（+169.91%）
• 领跌个股：凤形股份（-44.09%）、康泰医学（-45.87%）、永福股份（-49.10%）、*ST星星（-56.09%）

资金流向：

• 沪股通净流入 144.52亿元，累计净流入 7213.72亿元
• 深股通净流入 124.53亿元，累计净流入 7423.64亿元
• 港股通沪市净流出 207.88亿元，深市净流入 43.58亿元

二、重大事件

（一）主要经济数据及点评

1. 国内主要经济数据

• 制造业PMI：8月为 50.1%，较上月回落 0.3个百分点，仍处于扩张区间。

  • 生产活动总体稳定，但部分行业如石油煤炭、汽车等生产环比下降。
  • 新订单指数降至 49.6%，表明市场需求有所减弱。
  • 价格指数双双下降，主要原材料购进价格和出厂价格分别降至 61.3% 和 53.4%，价格差值缩小。
  • 大、中型企业PMI均位于扩张区间，小型企业PMI连续4个月低于临界点。

• 工业企业利润：1-7月利润总额同比增长 57.3%，两年平均增长 20.2%。

  • 中上游行业利润增速加快，黑色系表现好于有色系。
  • 外需出口相关行业利润增速边际放缓，7月数据反映出口逻辑从消费品转向生产品。
  • 7月社融数据偏弱，政府债券发行显著低于季节性。

• CPI与PPI：

  • 7月CPI同比 1.0%，PPI同比 9.0%，PPI创11年新高。
  • 非食品价格压力有所缓解，服务类价格受疫情扰动影响。
  • 煤炭价格上涨对PPI构成主要贡献，政策或将缓解价格过快上涨。

• 出口数据：

  • 7月出口金额同比增长 19.3%，进口增长 28.1%，贸易顺差扩大。
  • 部分出口产品如手机、防疫用品环比下降，但电脑等产品表现强劲。
  • 全球经济仍处于复苏阶段，出口数据总体稳定，但下半年增速可能放缓。

2. 国外主要经济数据

• 美国：

  • 制造业PMI初值 61.2，服务业PMI初值 55.2，综合PMI初值 55.4，均低于预期。
  • 消费者信心指数降至 70.2，为2011年以来最低。
  • 零售销售环比下降 1.1%，失业率降至 5.4%，但通胀压力仍高。

• 欧元区：

  • 制造业PMI初值 61.5，服务业PMI初值 59.7，综合PMI初值 59.5，均出现回落。
  • ZEW经济景气指数显著下滑，显示经济信心不足。

• 英国：

  • 制造业PMI初值 60.1，服务业PMI初值 55.5，综合PMI初值 55.3。
  • CPI同比 3.8%，高于预期，但家庭消费者信心指数略有下降。

• 日本：

  • 制造业PMI初值 52.4，服务业PMI初值 43.5，综合PMI初值 45.9。
  • 企业商品价格指数同比上涨 5.6%，为2008年以来最快增速。

（二）市场重点信息

• 国务院发布《全民健身计划（2021-2025年）》，推动体育产业高质量发展。
• 六部门发布文件促进生猪产业健康发展，目标猪肉自给率保持在 95% 左右。
• 央行强调货币政策稳定性，推动债券市场改革开放，防止“两高”项目盲目发展。
• 人口与计划生育法修改，鼓励三孩生育政策，减轻家庭生育负担。
• 商务部表示下半年外贸增长将逐步放缓，需加强跨周期调节。
• 国务院审议通过《中国妇女发展纲要》和《中国儿童发展纲要》，完善生育支持政策。

（三）重点行业信息

1. 证券行业

• 市场情绪活跃，日均股基成交额连续30个交易日突破万亿。
• 证券公司中报显示行业高景气，泛财富管理业务成为盈利增长驱动力。
• 公募基金规模持续增长，2021年中报突破 8.2万亿元。
• 居民财富配置向标准化净值型产品转变，券商板块估值偏低，景气度上行。

2. 新能源汽车行业

• 7月新能源汽车产销分别增长 185% 和 177%，动力电池装机量同比增长 125%。
• 纯电动和插电式混合动力汽车表现亮眼，磷酸铁锂电池装机量增长 236%。
• 疫情对行业销量造成短期冲击，但影响属于一次性，预计未来销量稳步回升。
• 行业成长确定性强，政策引导下电动化趋势不可逆转。

三、基金经理研判

• 王然认为，市场结构分化加剧，消费板块具有长期投资价值。
• 中国消费市场空间较大，人均GDP接近一万美元，消费赛道裂变与升级加速。
• 国潮品牌崛起，体育服饰、化妆品等细分领域增速较快。
• 后疫情时代出行消费复苏，新能源汽车、智能家电等新兴行业具备投资潜力。
• 传统消费龙头具备较强竞争壁垒，抗风险能力突出，估值已接近中长期建仓时点。

四、产品策略

• 东方新兴成长：主要投资于大消费领域具备成长性或护城河的优质赛道。
• 投资思路包括：
  1. 关注新兴消费行业和创新消费模式，如智能家电、新能源汽车、美颜、健康食品、体育产业等。
  2. 把握传统消费龙头估值修复机会，其竞争壁垒和抗风险能力持续增强。
  3. 把握后疫情时代出行消费复苏带来的阶段性机会。

五、其他

• 公司新产品动向：东方臻善纯债债券型证券投资基金将于2021年8月27日至9月30日进行募集发行。
• 投研工作成果：8月共完成各类报告 237篇，涵盖公司调研、点评、深度报告及行业周报月报。

六、免责声明

• 本报告为东方基金管理股份有限公司内部投研资料，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料整理，东方基金不对内容的准确性或完整性做任何保证。
• 报告观点仅反映研究人员及基金经理当日判断，可能随市场变化而调整。
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