20160715-建设银行-2016年铜市场半年度报告_需求回暖提振铜价_弱势反弹举步维艰_21页_1004kb

2016年铜市场半年度报告总结

核心内容概览

2016年上半年，铜市场整体呈现区间震荡格局，伦铜价格从4716美元/吨上涨至4850.5美元/吨，涨幅为3.44%；沪铜价格从36480元/吨下跌至37530元/吨，跌幅为2.77%。报告指出，铜价的波动主要受供需基本面及宏观经济环境影响，市场整体偏弱，四季度若美联储加息预期再起，铜价可能冲击前低。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 伦铜：上半年价格区间震荡，最高5131美元/吨，最低4318美元/吨，整体上涨。
• 沪铜：走势与伦铜有明显差异，一季度偏强，二季度趋同，但整体下跌。
• 市场阶段：上半年铜价走势分为两个阶段：
  • 1-3月：铜价触底后盘升，主要因央行干预外汇市场、铜收储预期及房地产销售火爆。
  • 4-6月：铜价触顶后震荡下行，受铜矿商不减产、中国经济数据不及预期及美元走强影响。

2. 铜供给情况

• 铜矿产能：全球铜矿产能持续扩张，近三年增速分别为2.5%、4.0%、4.5%，2016年前3月增速为5.0%。
• 冶炼费用：维持高位，冶炼企业产能利用率上升，因铜矿供应稳定。
• 精炼铜产能：略有下滑，但整体产能水平与去年基本一致，精炼商减产难以有效降低供给。

3. 铜消费情况

• 全球消费：1-4月同比增长7.6%，主要得益于中国需求增加。
• 中国需求：表观需求同比增加42.9万吨至385.1万吨，但中游消费一般，终端需求分化。
• 电力行业：需求稳定增长，占中国铜消费半壁江山，是主要支撑因素。
• 家电行业：产量增长乏力，空调、电冰箱等产品需求下滑。
• 汽车行业：产量增速下滑，政策刺激效果减弱。
• 房地产行业：销售火爆带动新开工面积上升，但政策收紧后销售回落，新开工增速可能大幅下滑。

4. 库存与进口情况

• 交易所库存：LME铜库存从23.6万吨降至18.9万吨，沪铜库存从17.8万吨降至16.1万吨。
• 保税区库存：大幅增加，从年初45万吨增至5月62万吨，成为铜库存的重要组成部分。
• 铜进口：受人民币贬值影响，3月集中到港，导致境内库存增加，下半年进口或有所回落。

5. 废铜需求

• 铜价低迷导致废铜需求持续下滑，前五个月废铜进口同比下降6.47%。

关键信息

• 价格波动区间：

  • 伦铜：[3900, 5100]美元/吨
  • 沪铜：[30500, 40000]元/吨

• 供需基本面：

  • 需求方面：中国铜收储和房地产行业带动需求回暖，但供过于求格局未改变。
  • 供给方面：铜矿产能稳定增长，冶炼费用维持高位，精炼铜产能利用率上升，减产难以有效降低供给。

• 宏观经济影响：

  • 美联储加息预期延迟，中国经济下行尚未结束，宏观环境对铜价偏空。

• 风险因素：

  • 铜矿、精炼产能减产超出预期
  • 宏观经济环境变化超出预期
  • 国家进行精炼铜收储等政策变动

下半年展望

• 需求：下半年国内需求可能受境内库存高位和房地产需求回落影响，增速不及上半年。
• 供给：供给稳定增长，难以出现大幅减产。
• 市场预期：铜价将维持震荡偏弱格局，若美联储加息预期再起，铜价可能冲击前低。

结论

综合供需基本面及宏观经济环境，铜市场在2016年下半年仍面临较大压力，铜价预计将继续震荡偏弱运行。四季度若美联储加息预期升温，可能对铜价形成进一步压制。