20220328-华泰期货-油脂油料周报_豆粕加速上涨_油脂高位震荡_6页_832kb

豆粕加速上涨，油脂高位震荡总结

核心内容

本报告分析了豆粕与油脂市场的近期走势及影响因素，涵盖国际与国内市场供需、价格走势、库存变化、基差情况以及价差结构等多个方面。整体来看，市场受到全球大豆减产、俄乌冲突对葵花籽出口的影响、国内疫情及运输限制等因素的共同作用，呈现出豆粕价格持续上涨、油脂价格高位震荡的格局。

主要观点

国际油籽市场

• 巴西大豆产量下降：巴西大豆收获进度加快，但预计产量为1163.5万吨，较上年度下降41%，显示南美大豆产量继续调减。
• 乌克兰葵花籽播种面积减少：由于俄乌冲突，乌克兰春季葵花籽播种面积预计为350万至400万公顷，低于上年的680万公顷，进一步影响全球油籽供应。
• 美国大豆播种面积上调：美国农业部预计2022年大豆播种面积为8858万英亩，高于此前预测和上年水平，对全球市场有一定支撑作用。
• 供需紧张格局延续：全球大豆库销比维持低位，显示供需关系紧张，进口大豆成本支撑国内豆粕价格。

国内粕类市场

• 库存情况：上周豆粕库存30万吨，环比增加1万吨；菜粕库存3.7万吨，环比增加0.1万吨，显示国内粕类市场仍偏紧。
• 基差表现：华南豆粕现货基差为m05 + 600，华南菜粕现货基差为rm05 + 100，表明现货价格高于期货价格，市场看涨情绪浓厚。
• 交易策略：粕类市场建议单边谨慎看多，主要基于国内供需偏紧及进口成本支撑。

国内油脂市场

• 库存情况：豆油库存85万吨，环比减少1万吨；菜油库存31万吨，环比减少1万吨；棕榈油库存32万吨，环比增加1万吨，整体低库存状态持续。
• 基差表现：华南24度棕榈油现货基差为p05 + 1150，华北一级豆油现货基差为y05 + 550，华南四级菜油现货基差为oi05 + 730，显示油脂现货价格高于期货价格，市场情绪偏强。
• 交易策略：油脂市场建议单边中性，短期高位震荡，主要受国内疫情及海外棕榈油出口政策调整影响。

关键信息

供需影响

• 全球大豆减产：巴西大豆产量大幅下降，叠加乌克兰播种面积减少，全球大豆供需紧张格局持续。
• 国内库存偏紧：豆粕、菜粕库存环比小幅增加，但整体仍偏紧，支撑价格上涨。
• 油脂低库存：豆油、菜油库存下降，棕榈油库存小幅上升，整体低库存状态维持，支撑油脂价格。

基差与价差结构

• 豆粕基差：华南豆粕现货基差为m05 + 600，显示市场对豆粕价格的看涨预期。
• 油脂价差：豆油、棕榈油、菜油现货基差均显示现货价格高于期货，市场情绪偏强。
• 豆菜粕价差：豆菜粕现货价差为m05 - oi05，显示豆粕相对菜粕更具上涨潜力。
• 豆棕油价差：豆棕油现货价差为m05 - p05，显示豆油价格相对棕榈油更具上涨动力。

风险提示

• 人民币汇率波动：若人民币大幅升值，可能对进口大豆成本产生影响，进而影响豆粕价格走势。
• 疫情与运输限制：国内疫情可能进一步影响油脂市场供需，导致价格波动。
• 海外政策调整：海外棕榈油出口政策频繁调整，可能对市场情绪造成扰动。

交易建议

• 粕类：建议单边谨慎看多，关注国内供需变化及进口成本支撑。
• 油脂：建议单边中性，短期高位震荡，需警惕疫情及政策调整带来的不确定性。

数据来源与图表说明

• 图表数据来源包括USDA、MPOB、中国粮油商务网、天下粮仓等机构。
• 图表内容涵盖全球大豆库销比、马来棕榈油产量与出口、国内油脂库存、基差及价差结构等关键指标。

投资咨询信息

• 研究员：邓绍瑞、范红军
• 联系方式：
  • 邓绍瑞：010-64405663 / dengshaorui@htfc.com / 从业资格号：F3047125 / 投资咨询号：Z0015474
  • 范红军：020-37595315 / fanhongjun@htfc.com / 从业资格号：F0262666 / 投资咨询号：Z0002196
• 业务资格：证监许可【2011】1289号

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