20230722-国盛证券-固定收益定期_弱票据弱信用_市场强非银增——流动性和机构行为跟踪_11页_867kb

资金面摘要

• 资金价格: 本周R007收于188%（前值196%），DR007收于181%（前值182%）。票据利率方面，6M国股转贴利率降至135%（前值139%）。
• 公开市场操作: 央行本周净投放840亿元，下周1120亿元逆回购将到期。
• 政府债: 本周净缴款3094亿元，下周政府债券净发行合计2858亿元。
• 杠杆率: 银行间市场杠杆率上升至1094%，质押式回购交易量增至803万亿。

同业存单摘要

• 发行情况: 本周同业存单总发行8162亿元，净融资2732亿元。主要发行方包括国有大行和股份行。
• 期限结构: 1Y期限发行量最大（3911亿元），但1年以下期限利率债和信用债分别下降3bp和3bps。
• 收益率: 利率曲线牛陡，1YMLF与存单利差走阔至37bp，保险和基金加权期限分别增至27年和437年。
• 利差变化: 1Y中票-存单利差收窄至769bp，风险提示同业存单供给和利差维持高位的影响。

机构行为摘要

• 欠配程度: 利率债和信用债欠配指数较此前加深，分别为-122和-069。
• 机构投资情况: 理财与基金增持利率债，净买入现券中利率债占主导；理财偏好利率债短期配置，基金倾向中长期利率债。
• 边际买卖: 银行理财净买入存单和短期信用债，基金则减持存单且增持长期利率债。

风险提示

• 同业存单供给冲击
• 理财及货基赎回对流动性的潜在影响
• 利率曲线走势及债市配置行为的不确定性