20210926-西南证券-策略周报_中国经济战略大转变背后的投资机会_10页_1mb

中国经济战略大转变背后的投资机会总结

核心内容概述

本文分析了中国在新时代的发展战略转变，并探讨了其对投资机会的影响。文章指出，中国战略正在从“软”向“硬”转变，从“南”向“北”转移，这种转变对中国经济发展和投资布局具有深远意义。

主要观点

1. 由“软”转到“硬”的产业战略

• “软”产业的定义：

  • 商业模式创新、软件技术创新等（如互联网、K12教育）
  • 房地产虽属制造业，但产品无可贸易性，贡献有限
  • 部分可贸易产业因粗放发展、缺乏技术壁垒而被视为“软”

• “硬”产业的转变：

  • 国家支持重心转向科技水平高、具备进口替代能力的可贸易型制造业
  • 强调“硬科技”在大国对抗中的战略意义
  • 新时代背景下，科技成为国家发展的主战场

• 投资重点：

  • “专精特新”中小企业成为战略转变的直接体现
  • 建议关注具有成长潜力的“硬科技”企业，如西部超导、航宇科技、光峰科技、欧林生物、冰轮环境、东方电子、密封科技、正海生物等

2. 由“南”转到“北”的区域战略

• “南”方优势：

  • 东南沿海地区因改革开放政策受益，经济相对发达
  • 但制造业积淀较弱，依赖外贸，缺乏核心技术

• “北”方潜力：

  • 中西部、东北部等地区虽曾发展滞后，但具备深厚制造业基础
  • 通过改革开放，逐步融入市场经济体系
  • 保留了大量技术路径、配方传承和人力资源储备

• “专精特新”企业分布：

  • 北方地区“专精特新”企业数量已显著超过南方
  • 2021年，北方12个省市共有“专精特新”中小企业834家，而长三角和珠三角仅554家

• 政策支持：

  • 北京交易所的成立为北方“专精特新”企业提供快速上市通道
  • 加速其发展，推动区域经济结构优化

关键信息

战略转变的背景

• 自2012年起，中国领导层推动新时代战略大转型
• 2018年后，两大催化剂加速了战略转变：
  • 中美对抗明朗化：促使中国加快在半导体、军工、高端制造等领域的技术突破
  • 新冠疫情爆发：凸显完整产业链的重要性，推动制造业向“硬科技”转型

当前市场表现

• 本周主要指数走势：

  • 上证综指：下跌0.02%
  • 深证成指：下跌0.01%
  • 沪深300：下跌0.13%
  • 创业板指：上涨0.46%
  • 科创50：上涨1.88%
  • 恒生指数：下跌0.12%
  • 标普500、纳斯达克、道琼斯指数均上涨

• 申万行业表现：

  • 公用事业、房地产、国防军工涨幅居前
  • 化工、有色金属、钢铁跌幅较大

• 市场流动性：

  • 北上资金净流出16亿元
  • 新股上市募资50亿元，限售股解禁1292亿元

估值水平

• 全部A股PE（TTM，整体法）：17.10（较上周上升0.59）
• 非金融石油石化PE：25.28（较上周上升0.87）
• 创业板PE：50.30（较上周上升1.36）
• 科创板PE：56.55（较上周下降0.58）

新股投资标的

风险提示

• 业绩不及预期：部分企业可能因市场波动或行业竞争导致业绩未达预期
• 技术突破不及预期：企业在核心技术研发上可能面临挑战，影响其成长性

政策与事件回顾

• 9月22日国务院常务会议：

  • 强调跨周期调节，保持经济平稳运行
  • 审议通过“十四五”新型基础设施建设规划，推动经济转型

• 9月24日“南向通”上线：

  • 内地与香港债券市场互联互通南向合作正式启动
  • 首日交易规模达40亿元，涵盖主要债券品种

投资评级说明

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