20220707-招银国际-策略观点_近期获利回吐_而后震荡向上_18页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2022年下半年中国及美国宏观经济形势，以及港股、科技、软件及IT服务、互联网、房地产、保险、银行、资本品、医药、汽车、必选消费和可选消费等板块的投资策略与推荐标的。整体来看，市场呈现“谨慎乐观”的基调，部分行业有望迎来业绩和估值的双重修复，但需关注宏观政策、疫情反复、行业竞争等潜在风险。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 中国经济修复速度放缓：6月经济数据好于预期，但修复动能逐渐减弱，7月销售可能稍有转弱，全年GDP增速有望从3.4%回升至6.5%。
• 美国通胀见顶但下行缓慢：核心PCE通胀预计降至4.6%和4.1%，但远期衰退风险上升，美联储加息最剧烈时刻将逐渐过去。
• 中美政策周期分化：中国经济复苏和宽松政策推动港股跑赢美股，但估值差距收窄，跑赢幅度趋于温和。

行业策略

港股策略

• 港股有望继续跑赢美股，但幅度趋缓。
• 推荐成长股：7月重点推荐中国互联网、可选消费等板块，如小米集团、韦尔股份、中际旭创等。

科技板块

• 谨慎乐观：下半年需求分化，消费电子疲弱，光模块和IC载板需求强劲。
• 推荐标的：小米集团、韦尔股份、中际旭创。

软件及IT服务

• 乐观预期：稳增长政策推动企业上云和信创产业扩张。
• 推荐标的：广联达。

互联网板块

• 谨慎乐观：短期存在获利回吐压力，但下半年业绩和估值有望双重修复。
• 推荐标的：美团、拼多多、快手、网易。

房地产板块

• 略微谨慎：6月销售回暖，但7月可能转弱，半年报业绩疲弱或导致全年指引下调。
• 推荐标的：中海、华润、旭辉、碧桂园服务等。

保险板块

• 乐观预期：防疫政策放松和汽车销量回升带动保费增长，H股估值处于低位。
• 推荐标的：人保财险。

银行板块

• 防御性配置：估值已反映大部分负面信息，建议关注基本面强劲的银行。
• 推荐标的：邮储银行。

资本品板块

• 光伏设备：硅片制造扩产可能超预期，推荐晶盛机电。
• 工程机械/重卡：需求跌幅收窄，推荐三一国际。
• 能源设备：煤矿设备需求强劲，推荐三一国际。

医药板块

• CXO与Biotech板块：推荐昭衍新药、药明生物、信达生物、锦欣生殖等。
• 风险提示：中美关系恶化可能影响相关板块。

汽车板块

• 谨慎乐观：新能源车销售超预期，但估值压力存在，部分车企环比改善空间缩小。
• 推荐标的：蔚来、小鹏、理想、长城汽车、广汽集团、亿和控股。

必选消费与免税美妆

• 乐观预期：二季度盈利风险已充分释放，下半年有望改善。
• 推荐标的：华润啤酒、思摩尔国际、中国中免、贝泰妮、珀莱雅。

可选消费

• 乐观预期：疫情缓解，消费复苏，下半年利润增长有望加快。
• 推荐标的：特步、李宁、JS环球、波司登。

风险提示

• 宏观风险：经济复苏速度、疫情反复、政策不确定性。
• 行业风险：消费电子需求疲弱、房地产销售回落、医药行业中美关系影响、汽车行业估值压力。
• 市场风险：证券市场波动、投资资产信用风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月潜在涨幅超过15%。
• 持有：预期未来12个月潜在涨幅在-10%至15%之间。
• 卖出：预期未来12个月潜在跌幅超过10%。
• 未评级：未给予明确投资评级。

投资建议

• 成长股：关注科技、互联网、医药等板块，受益于政策支持和行业复苏。
• 防御性配置：推荐银行、保险等板块，以稳健收益为主。
• 关注低估值机会：部分行业估值已处于低位，具备估值修复潜力。
• 短期催化剂：关注政策落地、业绩释放、行业边际改善等信号。

免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应基于个人风险承受能力和投资目标。
• 招银国际环球市场不对投资结果承担任何责任。

分析员与团队信息

• 分析员：叶丙南、苏沛丰、伍力恒、杨天薇、颜宇翱、黄群、曾展、肖潇、陈喆、王朕、冯键嵘、武煜、黄本晨、王银朋、黄铭谦、胡永匡。
• 团队：招银国际研究团队。
• 资料来源：Wind、彭博、招银国际环球市场。