20221020-华鑫证券-华海清科-688120.SH-公司三季报点评报告_业绩略超预期_净利率大幅提升_5页_258kb

华海清科（688120.SH）三季报点评总结

核心内容概述

华海清科发布2022年三季报，整体业绩表现略超市场预期，盈利能力显著提升。公司三大业务板块（CMP设备、关键耗材与维保服务、晶圆再生）均实现快速增长，为公司业绩增长提供了有力支撑。分析师维持“买入”投资评级，并基于盈利预测给出未来三年的财务预期。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营业收入：11.3亿元，同比增长 108.4%
• 前三季度归母净利润：3.43亿元，同比增长 131.4%
• 前三季度扣非归母净利润：2.66亿元，同比增长 238.6%
• 前三季度净利率：30.3%，同比增长 3.0pct
• 单三季度净利率：37.7%，同比增长 6.75pct，环比增长 12.2pct

盈利能力提升

• 毛利率：47.4%，同比提升 4.03pct
• 单三季度毛利率：48.1%，同比增长 2.48pct，环比增长 1.36pct
• 公司通过产品结构优化、成本控制和规模效应，实现了盈利能力的显著提升。

关键信息

业务增长亮点

1. CMP设备业务：

   • 国内唯一12英寸CMP设备厂商，市占率在28nm制程持续提升。
   • 积极推进14nm及以下制程的开发验证。
   • 减薄抛光一体机设备验证及研发进展顺利。

2. 关键耗材与维保服务业务：

   • 随着CMP设备销量增长，该业务有望持续贡献业绩。

3. 晶圆再生业务：

   • 已通过多家客户验证，实现双线运行，月产能达 50K片。
   • 获得多家大生产线的批量订单，实现长期稳定供货。
   • 该业务净利率较好，预计将成为2022年新的业绩增长点。

财务指标分析

• 成长性：公司收入和净利润增速显著，2022年预计同比增长 124.8%，2023年预计增长 51.1%，2024年预计增长 33.6%。
• 盈利能力：毛利率持续提升，净利率稳步增长，盈利能力增强。
• 费用控制：销售/管理/财务/研发费用率分别为 5.93% / 6.32% / -1.09% / 12.56%，同比分别下降 2.38pct / 1.59pct / 0.86pct / +0.38pct，费用控制能力突出。

资产负债情况

• 总资产：2022年预计达 87.09亿元，较2021年增长 187.9%
• 负债合计：2022年预计达 39.78亿元，资产负债率从 73.3% 降至 45.7%
• 所有者权益：2022年预计达 47.31亿元，较2021年增长 454.3%

现金流情况

• 2022年预计经营活动现金净流量：-175亿元（同比下降）
• 2022年预计投资活动现金净流量：-486亿元
• 2022年预计筹资活动现金净流量：3,478亿元
• 2022年预计现金流量净额：2,816亿元

公司现金流状况总体稳健，筹资活动对现金流有较大支撑。

投资评级与预测

• 投资建议：买入（维持）
• 盈利预测：2022-2024年收入分别为 16.9 / 26.3 / 34.5亿元，EPS分别为 4.18 / 6.31 / 8.44元
• PE估值：当前股价对应PE为 61.8倍，未来三年估值逐步下降，反映市场对其成长性的认可。

风险提示

• 半导体市场需求不及预期
• 下游晶圆制造产能扩充不及预期
• 零部件短缺风险
• 新设备研发进度不及预期

总结

华海清科在2022年前三季度业绩表现亮眼，三大业务板块均实现快速增长，毛利率和净利率显著提升，体现出公司良好的成本控制能力和产品结构优化成果。晶圆再生业务成为新的业绩增长点，同时公司通过减薄抛光一体机等新设备的研发验证，持续拓展市场份额。盈利预测显示，公司未来三年业绩有望保持快速增长，估值逐步下降，投资价值凸显。分析师维持“买入”评级，但需关注行业及市场风险。