20250323-创元期货-锌周度报告_国内库存表现略超预期_海外传递偏紧信号_13页_11mb

报告摘要

国内库存表现略超预期，海外传递偏紧信号 - 锌周度报告总结

核心内容概述

本报告为2025年3月23日发布的锌周度分析，重点分析了锌价走势、供需变化、库存动态及市场影响因素。整体来看，锌价在近期有所回落，但国内库存去化和下游补库行为为市场提供了一定支撑，而海外库存注销及减产预期则对锌价形成压力。

主要观点

价格走势：本周沪锌下跌1.5%，伦锌下跌1.9%，锌价受美元回升及基本面过剩影响承压，但消费修复阶段的价格回落刺激了下游补库。
市场结构：LME0-3M结构维持窄幅contango，现货升水小幅回升，显示市场对锌的短期需求有所支撑。
供需分析：
- 供应端：国内锌精矿港口库存及炼厂原料库存下降，但整体仍处于高位；国产TC维持3250元/金属吨，进口TC维持35美元/干吨。
- 产能释放：国内冶炼厂利润修复，4、5月有新产能投放，预计国内锭端维持增量预期。
- 海外供应：受BM谈判影响，海外矿冶博弈持续，减产预期仍存；Boliden扩建项目将提升挪威Odda炼厂产能至35万吨，预计二季度逐步投产。
库存动态：
- 国内库存：本周国内库存小幅去化0.49万吨至13.10万吨，三月以来累计去化1.43万吨，部分原因是进口锌锭滞留在保税区。
- 海外库存：LME库存大幅注销，注销仓单比例提高至60%，显示海外供应偏紧。
消费端：
- 下游开工率整体回升，镀锌端因北方环保影响结束，开工率上升。
- 锌价回落刺激下游补库情绪，锌锭从社库转移到下游原料库存中。
进出口情况：
- 国内锌矿进口窗口关闭，进口量受限；一季度锌矿进口量同比大幅增长。
- 锌锭进口窗口关闭，且受比价因素影响，进口量有限。
- 1-2月镀锌板、压铸锌合金、氧化锌出口同比增幅显著，主因美关税政策引起的抢出口。