20260817-铜冠金源期货-锌周报_伦锌多空博弈延续_谨防锌价调整风险_8页_1mb

锌价多空博弈延续，警惕调整风险

核心内容

2026年8月17日发布的报告指出，近期锌价在多空博弈中维持高位宽幅震荡，市场整体情绪偏谨慎。报告从宏观面、基本面及风险因素等角度对锌价走势进行了分析。

主要观点

• 宏观面：美国7月CPI数据符合市场预期，PPI同比低于预期，通胀连续两月下行，7月零售销售环比意外下滑，市场对美联储9月加息预期有所下调，利好风险资产修复。然而，美伊在霍尔木兹海峡问题上的持续对峙，压制了市场风险偏好修复的节奏。
• 基本面：LME近月交割临近，市场围绕境外交仓规模及交易所头寸变动博弈加剧，LME库存持续去库，0-3月合约升水扩大至90美元/吨附近。国内锌锭出口增多，带动社会库存小幅去化，但需求端仍处传统淡季，下游厂内库存堆积，企业补库意愿不足。部分镀锌企业增产带动开工环比回升，但台风天气限制了部分企业的生产及运输，开工率回升有限；浙江部分企业停产，压铸锌合金企业开工率明显回落；轮胎、陶瓷终端需求疲软，部分前期停产企业复产，带动氧化锌开工环比小幅回升。
• 供给端：上游锌矿安全事故频发，加剧市场对矿源紧缺的担忧，锌精矿加工费持续下行。叠加副产品价格走弱，冶炼厂盈利空间收窄，行业减停产预期仍存，对锌价构成一定支撑。
• 风险因素：宏观风险扰动及锌矿紧缺改善是当前市场的主要风险点。若LME近月交割压力缓解，伦锌流动性溢价可能消退，内外盘锌价将同步面临调整。因此，需重点警惕伦锌挤仓行情松动引发的价格回调风险。

关键信息

交易数据

行情评述

• 上周沪锌主力合约 ZN2610 期价高位震荡，最终收于 25695 元/吨，周度跌幅 1.08%。
• 伦锌高位震荡，期价收于 3762 美元/吨，周度涨幅 1.73%。
• 现货市场方面，上海、宁波、广东、天津等地锌价震荡，现货升贴水变化不大，交投清淡。
• LME库存持续去库，但仓单高集中度格局未改善，近月合约升水扩大。

行业要闻

1. SMM数据显示，8月14日当周，国产锌矿加工费报 -1550 元/金属吨，环比减少 400 元/金属吨；进口矿加工费报 -107.38 美元/干吨，环比减少 3.88 美元/干吨。
2. MMG上半年锌产量为10.6万吨，维持全年产量指引在21.5万至23.5万吨之间。

图表说明

报告附有14张图表，涵盖锌价走势、投资基金净持仓、现货升贴水、LME升贴水、库存变化、加工费、利润情况、进口盈亏、开工率等关键指标，用于辅助分析锌价走势及市场动向。

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