20230619-国信期货-有色（铜）周报_市场聚焦中美政策_宏观变量待观察_47页_4mb

国信期货有色（铜）周报（2023年6月）内容摘要

一、核心观点

• 6月中下旬，在经历“央行超级周”后，市场短期风险偏好趋于平稳。
• 美联储加息周期可能接近尾声，年内或再两次加息后面临降息，但需警惕“温和衰退”风险。
• 中美经济政策走向与宏观变量更为关键。

二、政策与宏观焦点

• 中美博弈悬而未决：

  • 美国国务卿访华引发期望，但影响尚不明确。
  • 中国经济持续复苏带动有色板块反弹，但需求旺季不及预期。
  • 中国央行MLF利率下调引发LPR下调预期，增强国内货币宽松。

• 美联储货币政策分化：

  • 点阵图暗示2023年利率顶点在5%-5.25%区间后可能转向降息。
  • 鲍威尔称暂未决定7月加息，市场预期偏倚模糊。
  • 美联储官员认为2023年底将面临“温和衰退”。

三、铜市场供需分析

• 供需博弈强化：

  • 全球需求不确定，国内消费复苏节奏带动库存降至低位。
  • LME、COMEX交易所库存仍处于极低水平，风险加大。

• 基本面分化：

  • 全球铜市供需从紧平衡转向短期过剩。
  • 季节性因素影响，现货升水回落，凸显淡季特征。

四、价格趋势预测

• 短期高位震荡：外围流动性预期、国内降息组合及供需趋紧维持市场看涨逻辑，但需警惕宏观扰动。
• 中长线风险很高：若欧美出现衰退，重要需求国经济放缓、库存累积是决定因素。

五、操作建议

• 短线震荡思路：抓住箱体波动，适度参与套利策略。
• 产业套保建议：严防原料进口成本波动及出口逻辑变化带来的价格异常。
• 风险提示：关注库存压力、地缘事件、海外流动性及其对金融资产波动的放大效应。

六、核心结论

政策引导市况走向，库存低温扩波动空间，需求枯荣定铜价天花板。