非银金融行业：证监会明确六大任务，中国版IFRS17发布利好保障型业务发展-20201228-红塔证券-13页_610kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦金融消费行业，涵盖证券、保险和多元金融三大领域，重点分析政策动向、行业事件及市场数据。报告指出，2021年资本市场政策方向明确，监管趋严，行业将更加聚焦于保障型业务发展，同时对金融科技公司如蚂蚁集团的监管加强，反映出国家对金融风险防控和合规经营的重视。

主要观点与关键信息

1. 证券行业

• 政策导向：证监会提出2021年六大重点任务，强调资本市场在“双循环”中的枢纽作用，推动直接融资、注册制改革、投资者保护等。
• 主要任务：
  • 完善资本市场支持科技创新的体制机制；
  • 发挥资本市场枢纽功能，优化融资结构；
  • 加强投资端建设，促进财富管理与居民储蓄转化；
  • 深化资本市场改革开放；
  • 强化金融监管，防范资本无序扩张；
  • 防范化解重大金融风险。
• 市场表现：证券板块本周下跌2.35%，跑输沪深300指数（+0.84%）。部分券商如中原、中金、国信表现较好，而国金、第一创业等跌幅较大。
• 政策影响：政策方向符合市场预期，证券行业仍有望受益于改革红利，保持高景气度。

2. 保险行业

• 会计准则改革：财政部修订《企业会计准则第25号——保险合同》，推动会计计量与国际准则趋同，强化“保险姓保”。
• 主要调整内容：
  • 完善保险合同定义，明确风险转移标准；
  • 引入保险合同组概念，规范收入确认与负债计量；
  • 调整保险服务收入确认原则，剔除投资成分；
  • 改进合同服务边际计量方式，抑制利润操纵。
• 监管强化：银保监会发布《责任保险业务监管办法》，规范责任保险承保边界、经营行为及服务内容，抑制监管套利，推动行业高质量发展。
• 市场表现：保险板块本周下跌5.07%，跑输大盘。中国人保A股溢价率最高，中国平安最低。

3. 多元金融

• 蚂蚁集团被约谈：金融管理部门联合约谈蚂蚁集团，要求其整改问题，依法持牌经营，强化合规与风控，体现对金融科技监管的加强。
• 整改方向：
  • 回归支付本源，提升交易透明度；
  • 合法经营个人征信业务，保护消费者权益；
  • 设立金融控股公司，确保资本充足与关联交易合规；
  • 规范证券基金业务，强化机构治理。
• 四川信托被强制监管：四川银保监局联合地方政府对四川信托实施管控，因治理失效、内控缺失、违规业务等问题，引发兑付危机。该事件为今年第三起强制监管案例，反映信托行业风险逐步暴露，需关注对估值的影响。

行业数据

2.1 板块行情

2.2 行业经营数据

• A股成交额：本周日均成交金额8482亿元，环比增加1349亿元，平均换手率1.18%。
• 两融余额：1.61万亿元，环比增加172亿元，融资买入占比上升至9.61%。
• 国债收益率：十年期国债收益率为3.2953%，自2020年5月以来持续上升，但本周略有回落。

风险提示

• 市场风险：全球疫情反复可能打压风险资产价格。
• 行业风险：保费收入不及预期、投资收益率下降。
• 监管风险：金融科技监管趋严，部分信托公司面临兑付危机，需关注行业风险对估值的影响。

研究团队与免责声明

• 分析师信息：
  • 余歌（分析师）：S1200520080002
  • 韩蓉（研究助理）：S1200119090011
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总结

2021年资本市场政策持续深化，监管趋严，行业将更加聚焦于保障型业务，推动高质量发展。证券板块政策支持明确，但市场表现偏弱；保险行业会计准则改革，规范收入确认与负债计量，提升信息透明度；多元金融领域，蚂蚁集团被约谈，四川信托被强制监管，反映对金融创新与风险防控的双重重视。整体来看，行业将面临结构调整与合规强化，需关注政策红利与潜在风险的双重影响。