20230828-华创证券-_资产配置快评_2023年第38期_Riders_on_the_Charts_每周大类资产配置图表精粹_9页_1mb

总结报告

投资摘要关键点

报告引用Vincent VanGogh的名言，强调通过小事件积累伟大成就。分析指出私人债务杠杆降低或推升联邦基金利率限制水平，美联储中性利率定价尚未完全反映高通胀超调，美联储紧缩预期导致短端美债波动率向长端收敛，广义美元净空头减仓支撑美元指数上行。同时，做空超长期美债的交易远未达到过度拥挤状态。

美联储和美债分析

分析显示，美联储加息幅度大，联邦基金政策利率升至较高水平，私人债务杠杆走低增强了货币政策承受力，推高利率限制。中性利率定价未匹配通胀实际，美债期限溢价变化与利率曲线熊陡相关。

美元相关分析

美元指数上涨得益于广义美元净空头减仓，做空超长期美债份额虽增但未拥挤。离岸美元融资环境改善，相关基差显示中小银行动荡缓解。

其他指标更新

沪深300指数权益风险溢价处于相对历史高位，中国10年期国债远期套利回报较高。铜金价格比升高与离岸人民币汇率走势背离，潜在影响人民币和股市。中岸股债总回报比例回归均值水平，股票资产相对吸引力增强。

风险提示

报告风险包括美国商业银行可能爆发系统性挤兑，以及中东地缘政治风险加剧。