20220909-国信证券-汽车行业2022年中报总结及9月投资策略_8月乘用车零售同比+29_看好三季度行业量利双增_40页_10mb

汽车行业2022年中报总结及9月投资策略总结

核心内容

行业趋势

• 销量回升：2022年8月乘用车零售同比增长29%，预计下半年销量有望大幅改善，新能源车保持高增长态势。
• 电动化与智能化：行业正加速向电动化和智能化转型，技术趋势包括磷酸铁锂、4680圆柱电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化、激光雷达、域控制器等。
• 产业链升级：随着电动化和智能化推进，核心增量零部件包括传感器、高速连接器、域控制器、空气悬架、线控制动和转向等。
• 政策支持：购置税阶段性减征政策推动销量增长，预计带动约150万辆燃油车销量增长。

中报表现

• 整体业绩下滑：2022年上半年CS汽车营收同比-9%，归母净利润同比-15%。多数公司业绩承压，但部分企业表现较好。
• 具体数据：
  • 营收：2022H1中位数-2%，84家企业营收增长0~40%，12家企业营收增长40%以上。
  • 归母净利润：中位数-25%，136家企业亏损，43家企业增长0~50%，29家企业增长50%以上。
  • 重点企业：
    • 比亚迪：营收6888亿元，同比-14%，归母净利润232亿元，同比-27%。
    • 广汽集团：营收486.89亿元，同比+40.83%，归母净利润57.51亿元，同比+32.61%。
    • 科博达：营收60.59亿元，同比+24.5%，归母净利润1.83亿元，同比+23.1%。
    • 福耀玻璃：营收41.24亿元，同比+10.7%，归母净利润23.82亿元，同比+34.63%。
    • 星宇股份：营收155.46亿元，同比+444亿元，归母净利润4.25亿元，同比+4.25%。

主要观点

行业展望

• 量利双增：预计下半年乘用车销量有望增长10.4%，新能源乘用车销量突破585万辆，同比增长76.1%。
• 政策驱动：购置税减征和地方补贴刺激政策推动汽车销量增长，新能源车渗透率提升至26%。
• 长期趋势：自主品牌崛起和电动化、智能化技术升级是未来5-10年的核心主线。

投资建议

• 重点推荐：
  • 整车企业：比亚迪、广汽集团、长安汽车、吉利汽车、长城汽车。
  • 零部件企业：星宇股份、福耀玻璃、科博达、新泉股份、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、德赛西威、玲珑轮胎等。
• 增量赛道：一体化压铸、空气悬架等。

关键信息

行业数据

• 8月乘用车零售：187.1万辆，同比增长29%，环比增长3%。
• 新能源零售：52.9万辆，同比增长111%，环比增长9%。
• 8月批发：209.7万辆，同比增长38%，环比下降2%。
• 新能源批发：63.2万辆，同比增长104%，环比增长12%。
• 上牌数据：8月1日-9月4日乘用车累计上牌204.5万辆，同比增长16%；新能源车上牌53.5万辆，同比增长103%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响汽车销量及零部件排产。
• 新能源替代：可能对传统机械式零部件行业造成冲击。

重点公司盈利预测及投资评级

行业投资策略

投资主线

1. 自主品牌崛起：混动（比亚迪、长城、吉利）、新势力（蔚来、小鹏、理想、广汽埃安）、特斯拉及其产业链。
2. 电动化与智能化：
   • 能源流：动力电池、电驱动系统、高压线束等。
   • 数据流：传感器、域控制器、HUD、车载声学等。

增量零部件

• 数据流：激光雷达、自动驾驶域控制器、HUD、氛围灯、车载功放等。
• 能源流：高压动力电池、电控及驱动电机、多合一电驱动系统等。

风险提示

• 宏观经济风险：车市销量持续低迷，整车和零部件行业面临销量下降和价格战。
• 技术风险：新能源车替代传统燃油车可能影响部分机械式零部件行业。

重要行业新闻与上市车型

• 9月上市车型：包括比亚迪海豹、理想L9、小鹏G9、长安深蓝SL03等。
• 行业新闻：购置税减征政策落地，带动销量增长；各地补贴政策刺激消费；芯片供应改善推动生产恢复。

图表与数据

• 图1：中国汽车销量月度同比，显示8月销量持续向上。
• 图2：补贴范围扩大，覆盖更多车型。
• 图3：2021年2.0L排量及以下车型占比。
• 图4：购置税提振销量估算过程。
• 图5-图8：展示2022H1CS汽车、乘用车、商用车营收及利润变化。
• 图9-图12：显示2017-2022H1CS汽车、乘用车、商用车毛利率和净利率。
• 图13-图16：展示2021Q1-2022Q2CS汽车、乘用车、商用车营收及利润。
• 图17-图20：展示2022H1CS乘用车营收及利润分布。
• 图21-图24：展示2017-2022H1CS乘用车毛利率和净利率。
• 图25-图28：展示2021Q1-2022Q2CS乘用车营收及利润。
• 图29-图32：展示2022H1CS商用车营收及利润分布。
• 图33-图36：展示2017-2022H1CS商用车毛利率和净利率。
• 图37-图40：展示2021Q1-2022Q2CS商用车营收及利润。
• 图41-图44：展示2017-2022H1CS汽车零部件毛利率和净利率。
• 图45-图48：展示2021Q1-2022Q2CS汽车零部件营收及利润。
• 图49-图52：展示CS汽车和零部件PE变化。
• 图53-图56：展示2022年8月零售和批发数据。
• 图57：显示新能源乘用车周度渗透率。

表格数据

• 表1：传统车企的电动智能品牌及新势力车企战略规划。
• 表2：增量零部件梳理，包括当前渗透率、单车价值量、起配节点和上市公司。
• 表3：2022年我国乘用车销量预测。
• 表4：汽车行业公司中报业绩预告情况。
• 表5：8月汽车市场主要板块市场表现。
• 表6：汽车行业上市公司近期表现。
• 表7：汽车板块企业涨跌幅前五名。
• 表8：8月1日-9月4日汽车品牌乘用车上险量。
• 表9：8月1日-9月4日新能源品牌乘用车上险量。
• 表10：主要造车新势力8月交付量。
• 表11：2022年7月新能源车企销量排名。
• 表12：2022年7月新能源车型销量排名。
• 表13：2022年9月部分上市车型梳理。
• 表14：重点公司盈利预测及估值。

总结

2022年中报显示，汽车行业整体业绩承压，但新能源车表现强劲，渗透率持续提升。8月销量回暖，预计下半年行业将实现量利双增。政策支持（如购置税减征）和产业链恢复推动市场增长。投资建议关注自主品牌崛起和电动化智能化带来的增量机会，重点推荐比亚迪、广汽集团、长安汽车、吉利汽车、长城汽车等整车企业，以及星宇股份、福耀玻璃、科博达等核心零部件企业。风险提示包括宏观经济下行和新能源替代带来的结构性变化。