20140329-兴业证券-我们眼中的工业智能_19页_911kb

工业智能行业分析总结

核心内容

工业智能是制造业升级转型的重要方向，代表了第三次工业革命的核心内容。随着劳动力成本上升、产业结构调整和政策支持，中国正逐步进入工业智能的发展阶段。该行业具有广阔的市场前景，但同时也面临诸多挑战，包括核心技术依赖进口、市场竞争激烈以及国外品牌的压制。

主要观点

1. 全球趋势与国内发展

   • 美国的“再工业化”、德国的“工业4.0”、日本的人工智能研究，均代表了工业智能的发展方向。
   • 中国工业智能行业正处于发展初期，行业增长潜力巨大，但需克服核心技术依赖、市场竞争力不足等问题。

2. 行业特点与挑战

   • 工业智能装备相比传统工程机械，具有更高的定制化和系统集成需求，发展路径更为复杂。
   • 国内企业面临核心零部件技术薄弱、国外品牌降价竞争、人才争夺等多重挑战。

3. 行业增长潜力

   • 中国工业机器人市场从2010年开始快速增长，2012年装机量达2.7万台，占全球14.8%。
   • 未来十年，行业将进入以智能化装备为主导的集约化发展阶段，预计2020年前年均增速可达20%-30%。

4. 产业链发展路径

   • 国内工业智能产业链正逐步完善，形成两种主要发展模式：全产业链布局和上下游分工合作。
   • 系统集成是当前国内企业的主要突破口，机器人本体和核心零部件的发展则需依赖技术突破和政策支持。

关键信息

• 重点公司：

  • 系统集成与机器人本体：机器人、博实股份、东方精工（买入或增持）
  • 核心零部件：汇川技术、慈星股份（增持）

• 行业数据：

  • 2012年，中国工业机器人装机量为2.7万台，占全球14.8%。
  • 中国每万人机器人保有量仅为21台，远低于发达国家平均水平。
  • 工业机器人成本中，减速机占比最高（33%-38%），驱动及伺服电机占20%-25%，控制器占10%-15%。

• 政策支持：

  • 国家层面出台了多项支持政策，如《十二五国家战略新兴产业发展规划》、《高端装备制造业十二五发展规划》等。
  • 地方政府也积极布局机器人产业园，如上海、昆山、徐州、芜湖等，推动本地机器人产业发展。

• 发展趋势：

  • 工业智能将推动制造业向无人化工厂、柔性生产线等方向发展。
  • 销售模式将逐步向分期付款、融资租赁等灵活方式转变。
  • 低端制造业智能化改造市场空间巨大，为经济型机器人提供发展机会。

行业发展路径

1. 系统集成：

   • 国内系统集成商在特定行业具有较强竞争力，是当前发展的主要突破口。
   • 新松机器人、博实股份、东方精工等公司是重点推荐对象。

2. 核心零部件突破：

   • 国内核心零部件企业如汇川技术、秦川发展、苏州绿的等正在积极研发，但目前仍依赖进口。
   • 降低成本、提高性价比是长期发展的关键。

3. 机器人本体发展：

   • 机器人本体厂商需提升技术实力和产品性价比，以应对国外品牌降价竞争。
   • 国内企业如广州数控、南京埃斯顿等在控制系统、伺服电机等方面具有自主研发能力。

4. 销售模式创新：

   • 销售模式将逐步向更灵活的分期付款、融资租赁等方向发展，提升市场竞争力。
   • 系统集成商需自建销售队伍，以适应项目招投标的特性。

风险提示

• 业绩贡献风险：
  • 机器人本体和核心零部件市场短期内难以贡献业绩，存在业绩低于预期的风险。
• 政策与竞争风险：
  • 行业进入者增多，市场竞争加剧；国外品牌加强布局，可能对国内企业形成压制。
• 宏观经济风险：
  • 工业智能装备属于工业投资设备，其发展依赖于宏观经济环境，存在增速下滑风险。

投资建议

• 推荐关注：机器人、博实股份、东方精工（系统集成与无人化工厂方向）
• 重点布局：汇川技术、慈星股份（核心零部件方向）
• 未来展望：随着技术突破和政策支持，工业智能行业将迎来快速发展，建议关注产业链各环节的龙头企业。

估值比较

总结

工业智能是制造业转型升级的重要方向，具有巨大的市场潜力。虽然目前行业发展仍面临诸多挑战，但通过政策支持、技术突破和市场拓展，未来将逐步实现国产替代。重点公司应聚焦于系统集成和核心零部件领域，以提升竞争力。