20151109-长城证券-化工行业投资周报_检修及库存不足致MDI价格上涨_短期仍看涨_34页_2mb

报告摘要

基础化工行业周报总结

核心内容

2015年11月9日发布的《基础化工行业周报》主要分析了基础化工行业近期表现及投资建议。整体投资评级为中性，分析师包括陈宏亮、杨超和余嫄嫄。报告指出，尽管化工产品价格整体低迷，但部分行业和个股表现积极，尤其是粘胶行业供需结构改善、汽车后市场布局以及农资电商的发展，成为投资关注的焦点。同时，MDI价格因检修及库存不足而上涨，短期看涨。

主要观点

行业整体表现
- 化工产品价格整体低迷，上周上涨品种占比18.85%，下跌品种占比36.07%。
- 原油价格维持震荡走势，WTI和BRENT分别下跌4.94%和4.32%。
- 短期油价受美国原油库存、全球供应量及地缘政治因素影响，预计维持震荡；长期需关注全球经济复苏和原油供需变化。
重点推荐公司盈利预测
- 联化科技：EPS从0.66增长至0.81，PE从29降至24。
- 万华化学：EPS从1.12增长至1.50，PE从17降至13。
- 海利得：EPS从0.32增长至0.51，PE从45降至28。
- 华峰超纤：EPS从0.29增长至0.42，PE从49降至35。
- 中化国际：EPS从0.27增长至0.34，PE从34降至27。
- 新都化工：EPS从0.11增长至0.20，PE从109降至61。
- 赛轮股份：EPS从0.32下降至0.18，PE从25升至45。
- 青岛双星：EPS维持0.09，PE从97降至93。
- 青岛金王：EPS从0.15增长至0.28，PE从86降至46。
- 金发科技：EPS从0.19增长至0.27，PE从44降至31。
- 安利股份：EPS从0.25增长至0.31，PE从61降至48。
- 双箭股份：EPS从0.38增长至0.50，PE从43降至32。
- 辉隆股份：EPS从0.29增长至0.44，PE从62降至41。
- 扬农化工：EPS从1.47增长至1.68，PE从20降至18。
- 九鼎新材：EPS从0.04增长至0.10，PE从343降至145。
投资建议
- 推荐扬农化工：菊酯和草甘膦业务稳定，麦草畏新增产能释放带来业绩增长，且未来有中化集团整合潜力。
- 强烈推荐海利得：业务全面向好，内生增长强劲，储备项目多，增长动力足。
- 强烈推荐辉隆股份：深耕农资多年，渠道优势显著，农资电商布局带来弯道超车机会。
- 强烈推荐青岛双星：轮胎O2O布局，星猴战略稳步推进，有望进入快速发展期。
- 推荐赛轮金宇：布局越南工厂，规避“双反”影响，提升国际竞争力。
- 推荐青岛金王、金发科技、联化科技、万华化学：业务稳定，盈利增长潜力大。

关键信息

MDI价格上涨：因检修及库存不足，MDI价格领涨，短期看涨。
行业整合趋势：美国“双反”倒逼轮胎行业整合，赛轮金宇等企业通过并购扩大市场。
电商与渠道布局：辉隆股份通过“农仁街”打造农资电商平台，青岛双星通过星猴战略布局汽车后市场。
盈利预测：多数重点推荐公司EPS预计增长，PE逐步下降，显示估值提升。

行业与个股表现

行业跟踪

丙烯行业：产能过剩风险加剧，新增产能增长快，供需失衡问题突出。
石油路线：仍是丙烯主要来源，占比约67%，而煤/甲醇和丙烷脱氢路线占比约20%和13%。
技术趋势：PDH和CTO/MTO技术崛起，国内项目纷纷上马，但部分项目因环保或成本问题被推迟或取消。

个股跟踪

赛轮金宇：受益于TPP协议，越南工厂投产将带来高增长，EPS预计15-17年分别为0.18、0.29、0.42元，维持“推荐”评级。
青岛双星：业绩略低于预期，但搬迁改造提升毛利，星猴战略稳步推进，EPS预计15-17年分别为0.09、0.12、0.15元，维持“强烈推荐”评级。
辉隆股份：三季报表现优异，转型升级推进，EPS预计15-17年分别为0.44、0.54、0.62元，维持“推荐”评级。
海利得：业务全面向好，车用丝和帘子布业务增长强劲，EPS预计15-17年分别为0.51、0.71、0.90元，维持“强烈推荐”评级。
万华化学：MDI产能全球最大，油价下跌提升成本优势，EPS预计15-17年分别为1.50、2.21、3.19元，维持“强烈推荐”评级。
新都化工：复合肥业务调整初见成效，调味品业务有望成为新利润增长点，EPS预计15-17年分别为0.20、0.35、0.54元，维持“强烈推荐”评级。

长城化工投资组合

11月组合：包括赛轮金宇（35%）、青岛双星（15%）、联化科技（15%）、海利得（15%）、万华化学（10%）、九鼎新材（10%）。
组合收益情况：11月组合收益率为5.3%，行业收益率为5.4%，超额收益率为-0.2%。

重点化工产品价格及走势

上涨产品：聚合MDI（8.21%）、苯胺（5.56%）、液化气（4.66%）、丙烯腈（3.87%）、纯碱（3.78%）、柴油（3.46%）、苯酚（2.75%）、环氧氯丙烷（2.48%）、丙酮（2.42%）、甲醇（2.16%）。
下跌产品：液氯（-18.75%）、天然气（-18.24%）、合成氨（-12.21%）、R22（-9.52%）、二氯甲烷（-7.29%）、苯乙烯（-6.37%）、醋酸（-5%）、WTI原油（-4.94%）、环己酮（-4.64%）、己内酰胺（-4.59%）。