20210423-西部证券-日月股份-603218.SH-20年年报及21年一季报点评_风电铸件景气度持续_出货结构有望持续优化_8页_369kb

日月股份（603218.SH）2020年报及2021年一季报总结

核心内容

日月股份在2020年及2021年第一季度实现了显著的业绩增长，同时在盈利能力、费用管控、产能扩张等方面表现出强劲的发展势头。公司主要业务聚焦于风电铸件和注塑机铸件，其中风电铸件表现尤为突出，成为推动业绩增长的核心动力。

主要观点

• 业绩快速增长：2020年公司营业收入达51.11亿元，同比增长47%；归母净利润达9.79亿元，同比增长94%。2021年第一季度营业收入为12.55亿元，同比增长51%；归母净利润为2.72亿元，同比增长109%，超出市场预期。
• 盈利能力提升：2020年综合毛利率为28.45%，同比提升3.24个百分点；2021年第一季度综合毛利率为28.83%，同比提升2.52个百分点。毛利率的提升主要得益于出货结构优化及费用管控能力增强。
• 费用管控能力增强：2020年销售/管理/财务费用率分别同比下降1.13/0.96/0.24个百分点，费用率整体下降约1个百分点。
• 风电铸件需求旺盛：2020年风电铸件销售收入达44.55亿元，同比增长56%，销量达37.88万吨，同比增长48%。风机大型化趋势带动大铸件出货占比提升，提升了整体毛利率。
• 产能持续扩张：截至2020年底，公司已具备40万吨铸件产能，2021年将进一步扩大至48万吨铸件产能和44万吨精加工产能，提升规模化优势。
• 现金流稳健：2020年经营活动产生的现金流量净额为5.02亿元，主营业务收现比为82.39%，现金流状况良好。
• 财务稳健：2020年资产负债率下降至20.26%，流动比率和速动比率分别为4.06/3.80，短期偿债能力优异。
• 投资建议：预计2021-2023年公司归母净利润分别为12.73/16.25/21.23亿元，同比增长率分别为30%/28%/31%；EPS分别为1.32/1.68/2.19元，维持“买入”评级。

关键信息

业绩增长情况

盈利能力指标

费用率变化

资产负债率及偿债能力

估值指标

风险提示

• 风电新增装机量不及预期
• 原材料价格上涨风险
• 产能扩张不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：34.55元
• 预测EPS：1.32/1.68/2.19元
• 预测净利润：12.73/16.25/21.23亿元
• 预测增长率：30%/28%/31%

总结

日月股份凭借风电铸件业务的快速增长和出货结构的持续优化，实现了显著的业绩增长和盈利能力提升。公司通过严格的费用管控和产能扩张，增强了市场竞争力和可持续发展能力。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，维持“买入”评级。