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消费电子行业2022Q4总结及2023年成长机会分析

核心内容

2022年第四季度，消费电子行业整体面临终端需求疲软、库存压力以及疫情对供应链的影响。然而，部分厂商在传统业务盈利修复、新业务成长以及成本费用管控方面表现突出，业绩扭亏为盈，显示出行业见底回升的迹象。同时，苹果供应链厂商表现相对稳健，而安卓厂商则受到更多冲击。

主要观点

1. 终端销量回顾

   • 手机：2022Q4全球智能手机出货量同比下降18%，环比下降1%。主要手机品牌（苹果、三星、小米、OPPO、Vivo）均出现两位数下滑，其中苹果销量下滑主要由郑州疫情导致的供给受限引起。
   • PC&平板电脑：2022Q4全球PC出货量为65.4百万台，同比下降28.7%，连续4个季度下滑；平板电脑出货量为35.46百万台，同比下降4.5%，近七个季度中仅22Q3实现同比增长。
   • AR/VR：2022Q4全球VR头显出货量为341万台，环比增长145%，但同比下降13%；AR头显出货量为15.7万台，环比增长62%，同比增长89%。VR设备销量增长主要得益于传统销售旺季，但受Quest2吸引力下降和QuestPro售价高昂影响，同比下滑。

2. 2022年业绩预告总结

   • 业绩表现：部分消费电子厂商如蓝思科技、领益智造、长盈精密在22Q4实现业绩扭亏为盈，见底回升，显示出行业底部已现。
   • 业绩分化：苹果供应链厂商表现相对稳健，而安卓厂商则受到较大冲击，部分公司出现业绩下滑甚至亏损。
   • 业绩驱动因素：传统业务盈利能力修复、新业务逐步放量、成本费用管控强化是主要业绩改善原因。

3. 2023年成长机会展望

   • 创新角度：重点关注苹果MR与iPhone15的创新，认为其可能带来新的增长点。
   • 库存角度：行业库存逐步回归正常水平，22年业绩预告中库存减值利空已出尽，23年备货周期有望缩短，营运效率提升。
   • Capex角度：22年行业处于投入“冷静期”，Capex支出相对保守；立讯精密、鹏鼎控股等龙头企业开始大额融资扩产，布局非消费电子领域，有望开启第二轮成长曲线。

关键信息

投资建议

建议关注以下公司：

• 立讯精密（零部件+组装）
• 闻泰科技（半导体+组装）
• 领益智造（结构件）
• 工业富联（结构件）
• 博硕科技（功能件+设备）
• 大族激光（设备）
• 鹏鼎控股（PCB）
• 歌尔股份（零部件+组装）
• 京东方A（面板）
• 世华科技（功能性材料）
• 长信科技（模组）
• 舜宇光学科技（摄像头）
• 长电科技（SiP模组）
• 顺络电子（被动元器件）

风险提示

• 消费电子下游需求不及预期
• 消费电子产品降价风险
• 消费电子厂商业绩修复不及预期
• 新业务拓展不及预期
• 业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的年报为准

投资评级

图表目录

• 图1：苹果智能手机单季度出货量及增速
• 图2：安卓智能手机单季度出货量及增速
• 图3：舜宇光学科技摄像头模组月度出货量及增速
• 图4：丘钛科技摄像头模组月度出货量及增速
• 图5：全球VR设备单季度出货量及增速
• 图6：全球AR设备单季度出货量及增速
• 图7：全球PC单季度出货量及增速
• 图8：全球iPad单季度出货量及增速
• 图9：消费电子公司单季度归母净利润（亿元）
• 图10：消费电子公司单季度扣非归母净利润（亿元）
• 图11：苹果MR主要硬件配置
• 图12：iPhone15关键创新预判
• 图13：SW消费电子子行业截至季度末存货情况（单位：亿元）
• 图14：主要消费电子公司存货周转天数变化
• 图15：SW消费电子子行业截至季度末固定资产情况（单位：亿元）
• 图16：SW消费电子子行业截至季度末在建工程（单位：亿元）

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