20180108-光大证券-非金属类建材_春节前需求支撑_水泥_玻璃价格继续上涨_17页_1mb

报告摘要

春节前需求支撑，水泥、玻璃价格继续上涨

核心内容概述

本周建材行业整体表现强劲，建筑材料申万一级行业指数上涨 6.51%，水泥制造板块涨幅达 9.26%，玻璃制造上涨 5.68%。行业整体呈现上涨趋势，主要受春节前需求支撑及环保政策推动影响。水泥和玻璃价格继续上涨，部分区域价格出现波动，但整体市场支撑力较强。玻纤行业表现尤为突出，龙头企业持续调价，预计未来仍有上行空间。

主要观点与关键信息

1. 一周行情回顾

建筑材料申万一级行业指数：上涨 6.51%
沪深300指数：上涨 2.68%
细分行业涨幅：
- 水泥制造：9.26%
- 玻璃制造：5.68%
- 耐火材料：6.09%
- 其他建材：3.90%
- 管材：5.02%

2. 水泥行业运行情况

全国水泥均价：18年1月为 365.1元/吨，同比上涨 27.1%
水泥产量：1-11月全国水泥产量 21.6亿吨，同比下降 0.2%
区域价格变化：
- 广东珠三角：水泥价格上涨，涨幅 30元/吨
- 云南昆明、安徽亳州：水泥价格下跌，跌幅 20-40元/吨
- 江浙沪皖地区：短期受雨雪天气影响，需求阶段性减弱，但库存仍处于偏低水平，价格暂稳
- 东北、中南、东南、西北：水泥价格基本稳定，部分区域小幅波动
价格走势：
- 华东水泥价格同比上涨 71.0%
- 华北水泥价格同比上涨 17.0%
- 西南水泥价格同比上涨 22.5%
- 东北水泥价格同比上涨 6.5%
- 中南水泥价格同比上涨 40.0%

3. 玻璃及新型建材子行业运行情况

浮法玻璃价格：18年1月全国均价 81.1元/吨（含税），累计同比上涨 16.5%
玻璃市场表现：整体稳中小幅上涨，需求端受工程赶工影响，部分区域需求趋弱，但库存支撑较强
原材料成本：
- 纯碱：均价 2032元/吨
- 石油焦：均价 1254元/吨
PVC价格：环比上涨 133元/吨，累计同比上涨 4.9%
沥青价格：累计同比上涨 41.7%
PP-R价格：累计同比下降 12.9%

4. 行业观点

推荐优质小建材：中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材等公司具备高增长潜力。
中国巨石：新增产能释放，布局高端电子纱、电子布市场，预计未来三年盈利年均复合增速为 35%
中材科技：玻纤业务高盈利与高增长，锂电池隔膜投产，贡献盈利与估值增量
鲁阳节能：陶纤产品销售结构改善，产销两旺，岩棉产品供不应求，扩产进行中
伟星新材：零售业务占比高，持续成长性好，预计未来三年业绩复合增速达 20% 以上
水泥板块：推荐 海螺水泥，优选 万年青、华新水泥，南部地区仍有业绩弹性，北部地区受环保影响需求趋弱

5. 风险提示

宏观经济下行压力：固定资产投资与房地产投资增速持续下降
成本上升：燃料与原材料成本上升可能影响盈利能力

行业趋势与展望

水泥：春节前需求支撑，价格高位盘整，沿江地区熟料价格或先行回落
玻璃：需求趋弱，但库存支撑较强，价格稳中有升
玻纤：供需格局改善，价格持续上调，未来仍有上行趋势
环保政策：去产能和节能降耗进程深入，预计后期环保标准将更加严格，影响范围扩大至长三角、珠三角等重点区域
行业供需：供给端持续收缩，虽面临投资放缓，但供需格局整体向好

行业数据图示

图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比
图2：建筑材料子行业指数涨跌对比
图3：全国水泥均价运行
图4：全国水泥行业累计产量与增速
图5：水泥价格、成本、吨毛利变动图谱
图6：华北水泥价格年内分月度运行
图7：华北水泥价格变化情况—每周
图8：华东水泥价格年内分月度运行
图9：华东水泥价格变化情况—每周
图10：西南水泥价格年内分月度运行
图11：西南水泥价格变化情况—每周
图12：东北水泥价格年内分月度运行
图13：东北水泥价格变化情况—每周
图14：中南水泥价格年内分月度运行
图15：中南水泥价格变化情况—每周
图16：东南水泥价格年内分月度运行
图17：东南水泥价格变化情况—每周
图18：西北水泥价格年内分月度运行
图19：西北水泥价格变化情况—每周
图20：浮法玻璃价格-全国主要城市均价
图21：玻璃原材料纯碱、燃料石油焦价格
图22：玻璃价格、成本及利润走势变动图谱

公司评级与估值

证券代码	公司名称	当前股价	EPS(元)	P/E(x)	P/B(x)	投资评级
600176	中国巨石	18.04	0.52	34.6	4.80	买入
002080	中材科技	26.05	0.50	52.4	2.63	买入
002088	鲁阳节能	13.77	0.30	46.2	2.87	买入
002372	伟星新材	20.77	0.67	31.2	7.41	增持
600801	华新水泥	15.65	0.30	51.9	1.84	增持
600585	海螺水泥	32.65	1.61	20.3	1.77	增持
000789	万年青	13.99	0.37	37.4	2.05	增持
000401	冀东水泥	13.79	0.04	351.4	1.29	增持

总结

建材行业整体表现强劲，水泥和玻璃价格继续上涨，主要受益于春节前需求支撑及环保政策推动。水泥行业在南方地区表现尤为突出，价格持续上涨，但北方地区因淡季及环保影响需求减弱。玻璃行业在供给偏紧、库存支撑下价格稳中有升，玻纤行业因供需关系改善成为高景气度首选。分析师推荐中国巨石、中材科技、鲁阳节能等小建材龙头，认为其具备高增长潜力和安全边际。同时，行业面临宏观经济下行及成本上升等风险，需谨慎应对。

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