20230426-安信证券-兴齐眼药-300573.SZ-2023Q1业绩暂时性下滑_低浓度阿托品临床进展国内领先_5页_787kb

报告总结

公司概览
兴齐眼药2023年第一季度营收同比下降510%，归母净利润滑坡7391%，主要由于眼科医院收入下降、销售和研发投入增加。

产品动态

1. 环孢素滴眼液

   • 推缓中重度干眼，纳入医保后销售放量显著，2022年样本医院销售同比增长243%。
   • 国内销售峰值预估20亿元。

2. 低浓度阿托品滴眼液

   • 推缓儿童近视，临床试验进展领先，有望成为国内首批上市产品。
   • 销售峰值预估32亿元，疗效获临床验证。

投资建议

• 盈利预期
  • 2023-2025年净利润预计复合增长249%-323%，对应当期利润约264亿元。
• 估值目标
  • 维持“买入-A”评级，6个月目标价18118元/股。
  • 综合估值：在售产品25倍PE对应市值约66亿元，研发现金流3倍PS对应市值96亿元。

风险提示

• 新药研发不及预期、产品降价或销售不达预期等。