20221120-华创证券-交通运输行业周报_聚焦10月数据_航空出行仍在低位_新航季调价窗口已开启_快递公司价格仍坚挺_27页_2mb

交通运输行业周报总结（20221114-20221120）

核心内容概述

本周交通运输行业报告聚焦于10月数据，分析了航空出行仍处于低位、快递公司价格坚挺以及航运市场走势。报告指出航空业整体业务量同比下滑，但国际线表现修复明显；快递行业受疫情影响及淡季影响，业务量下滑，但价格坚挺，龙头公司盈利能力提升；航运市场中油运运价上涨，集运运价持续下跌。

主要观点

1. 航空行业

• 10月数据：整体业务量同比下滑，三大航ASK、RPK分别下降52.5%、53.9%，较19年下降70.2%、76.1%。国际线恢复显著，三大航国际RPK同比提升62.3%。
• 客座率：整体客座率下滑，但国际线客座率同比提升，春秋航空客座率最高（76.0%），国航最低（64.1%）。
• 机队引进：10月5家上市航司合计净增飞机7架，1-10月累计净增19架，增幅0.7%。
• 行情展望：航空股行情具有高度和持续性，预计国航高峰利润可达200亿，春秋航空可达45亿。当前市值仍处于历史均值以下，存在估值修复空间。

2. 快递行业

• 10月数据：行业业务量下降0.9%，但单票收入同比提升0.14%。申通业务量增速最快（13.2%），顺丰单票收入涨幅最高（12.7%）。
• 单票收入：韵达单票收入同比提升22.6%，连续三个月环比提升；圆通单票收入同比提升10.3%。
• 投资建议：电商快递行业不再具备价格战基础，龙头公司有望体现持续提升的盈利能力，强调顺丰为2023年重要潜力标的。

3. 航运市场

• 油运市场：VLCC、阿芙拉、苏伊士油轮运价上涨，TCE指数提升显著。VLCC-TCE本周达10.6万美元，周环比上涨22.2%。
• 散运市场：各船型运价下跌，运力供给不足。
• 集运市场：SCFI指数下跌，欧美需求疲软，港口拥堵问题仍存。

关键信息

航空

• 国际线恢复：国际线业务量显著增长，三大航国际RPK同比提升62.3%。
• 价格弹性：航空业票价上限打开，价格弹性预期远超以往，提价可带来利润增厚。
• 供需反转：若供需反转，航空股行情将呈现更高、更久的特征。

快递

• 业务量：10月行业业务量下降0.9%，但申通、顺丰等公司业务量仍保持增长。
• 单票收入：通达系单票收入持续提升，韵达涨幅最大（22.6%）。
• 价格战结束：电商快递行业不再具备价格战基础，从“量”向“价”转变。

航运

• 油运：VLCC、阿芙拉、苏伊士油轮运价上涨，主要受益于需求增加、运距拉长、燃油成本下降。
• 散运：运价下跌，运力供给紧张。
• 集运：SCFI指数持续下跌，欧美需求疲软，港口拥堵影响运价。

投资建议

• 航空：继续看好航空股行情，推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空。
• 快递：关注电商快递从“量”向“价”转变带来的投资机会，重点推荐顺丰、申通、韵达、圆通。
• 其他物流：推荐厦门象屿（大宗供应链）、海晨股份（新能源汽车供应链）、密尔克卫（化工品物流）、华贸物流（跨境电商物流）。

风险提示

• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑
• 疫情冲击超出预期

行业数据更新

航空客运

• 国内航班量恢复至19年的40%，国际航班量增长显著。
• 11月1~18日，国内航班量同比2021年下降35.1%，国际航班量周环比增长5%。

货运物流

• 国家铁路：本周日均运量1089.7万吨，同比2021年下降22.0%，环比提升3.1%。
• 高速公路：本周日均货车通行量708.5万辆，同比2021年下降22.0%，环比提升5.3%。
• 重点港口：本周日均货物吞吐量3505.5万吨，集装箱吞吐量79.8万TEU，均环比提升。

航空货运

• 浦东机场：航空货运价格指数继续回落，周环比-6.7%。
• 国际货运：部分航线运价回升，如TD3C、TD22等。

图表数据摘要

• 航空机队引进：10月5家航司合计净增7架，累计净增19架。
• 航空客座率：春秋航空最高（76.0%），国航最低（64.1%）。
• 快递单票收入：韵达最高（2.66元），顺丰最低（15.04元）。
• 航运运价：VLCC-TCE指数达10.6万美元，周环比上涨22.2%；SCFI指数收于1307点，周环比下跌8.6%；BDI指数下跌12.3%。

总结

航空业整体业务量仍处低位，但国际线恢复显著，价格弹性预期提升，未来行情可能持续更久、高度更高。快递行业受疫情影响及淡季影响，业务量下滑，但价格坚挺，龙头公司盈利改善。航运市场中，油运运价上涨，集运和散运运价下跌，运力供需关系紧张。投资建议聚焦航空和快递板块，关注行业复苏带来的盈利提升机会。