20210319-天风证券-稳健医疗-300888.SZ-winner品牌升级产品完善_全棉拓店创新_开启新一轮成长_3页_730kb

稳健医疗（300888）总结

核心内容

稳健医疗是一家专注于专业医用敷料及生活消费品领域的公司，凭借全棉水刺无纺布等核心技术持续提升产品质量，同时通过品牌升级和全棉时代门店扩张，开启新一轮成长周期。公司以“winner”和“全棉时代”两大品牌为核心，致力于打造大健康领域的领军企业。

主要观点

品牌与产品策略

• winner品牌升级：疫情期间，防疫产品需求激增，推动了winner品牌在医护群体中的广泛认可，进一步提升了品牌知名度与美誉度。
• 2B+2C双渠道拓展：公司不仅在境内医院、药店拓展业务，也在海外政府及连锁药店市场取得显著增长，实现多维增长。
• 手术包等清洁用品：通过口罩、防护服等产品切入医院市场，拓展医用耗材业务，未来增长空间广阔。

全棉时代发展策略

• 门店扩张：全棉时代持续开设新店，主要城市布局大店，2021年计划开设更多中型门店（约500平方米），并深化门店品类。
• 数字化运营：通过加盟模式加速市场覆盖，同时推进门店、销售及人员的数字化管理，提升运营效率和库存周转率。
• 线上销售增长：巩固小程序销售优势，探索与经销商合作，进一步挖掘线上增长潜力。
• 加快数字化进程：公司整体加快数字化转型，以提升竞争力。

关键信息

财务表现与盈利预测

• 营业收入：2018年为3,838.92百万元，2020年预计达12,229.46百万元，2021年为12,013.23百万元，2022年预计为13,452.62百万元。
• 净利润：2018年为424.68百万元，2020年预计达3,887.97百万元，2021年为2,089.87百万元，2022年预计为2,313.57百万元。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为4.90元/股，2022年为5.42元/股。
• 市盈率（P/E）：2021年为27.55倍，2022年为24.89倍。
• 市净率（P/B）：2021年为6.27倍，2022年为5.01倍。
• 市销率（P/S）：2021年为4.79倍，2022年为4.28倍。
• EV/EBITDA：2021年为21.55倍，2022年为18.90倍。

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司将在未来6个月内实现股价相对收益20%以上。
• 当前价格：135元，目标价格未明确。

财务预测摘要

• 2021年EPS：4.90元/股
• 2022年EPS：5.42元/股
• 2021年PE：27.55倍
• 2022年PE：24.89倍

风险提示

• 原材料价格波动：棉花等原材料价格可能上升，影响成本。
• 海外疫情改善：可能导致防疫物资需求下降。
• 新拓门店表现：全棉时代新店可能未达预期效益。

总结

稳健医疗凭借其在全棉水刺无纺布等领域的技术优势，不断优化产品结构，拓展2B+2C渠道，实现业绩增长。winner品牌在疫情中获得显著提升，全棉时代则通过门店扩张和数字化运营巩固市场地位。公司预计在2021年至2022年期间保持良好的盈利能力和增长潜力，维持“买入”评级。然而，需关注原材料价格波动、海外疫情改善及新店效益不及预期等风险因素。