20250403-天风证券-商贸零售_孩子王_24年归母净利+72_三扩战略深化+AI赋能开启新增长曲线_2页_321kb

孩子王2024年经营总结及AI战略分析

核心内容概览

孩子王在2024年实现了显著的业绩增长，归母净利同比增加72.4%，展现出强劲的盈利能力。同时，公司通过“三扩”战略和AI技术赋能，进一步拓展业务边界，提升市场竞争力。

财务表现

• 2024年四季度：

  • 营收25亿元，同比增长5.6%；
  • 归母净利4997万元，同比增长521%；
  • 扣非归母净利2717万元，同比增长217.5%。

• 2024年全年：

  • 营收93亿元，同比增长6.7%；
  • 归母净利1.8亿元，同比增长72.4%；
  • 扣非归母净利1.2亿元，同比增长91.6%；
  • 毛利率29.7%，同比增长0.18个百分点；
  • 期间费用率27.54%，同比下降0.6个百分点；
  • 销售/管理/财务/研发费用率分别为20.2%/5.5%/1.4%/0.4%，同比分别下降0.49/-0.28/+0.33/-0.16个百分点。

• 分红政策：

  • 2024年末拟每10股派发现金红利0.5元（含税）；
  • 全年分红率47%，股东回报可观。

门店发展

• 截至2024年末，门店总数达1046家；

  • 新开门店96家，其中孩子王直营15家，乐友直营和加盟托管店81家；
  • 关闭门店75家，其中孩子王直营17家，乐友直营和加盟托管店58家。

• 直营与加盟情况：

  • 孩子王直营门店506家，坪效5533元/平米，同比下降3.17%；
  • 乐友直营门店437家，加盟托管店103家；
  • 孩子王加盟店共9家，满月门店均实现盈利；
  • 截至2025年3月，30家加盟店已开业，100+家商户处于筹备中；
  • 乐友加盟店123家。

• 会员数据：

  • 2024年总会员数9400万+；
  • 黑金/超金会员120万+。

“三扩”战略落地

扩品类

• 构建9大主题场馆，拓展142个中大童和家庭分类；
• 零食馆落地67家，调改门店约150家；
• 差异化供应链收入10亿元，占总商品收入的12.3%，同比提升22%；
• 自有品牌收入占总商品收入的7.5%，同比提升33%，丰富产品矩阵。

扩赛道

• 截至2024年末，在9座城市开设23个仓店；
• O2O收入同比增长10.7%；
• 亲子Plus活动近1120场，覆盖112座城市，服务5万组家庭，交易额同比增长110.5%。

扩业态

• 2025年加盟店新开目标500家；
• 2024年收购乐友国际剩余35%股权；
• 与辛选合作设立链启未来，首场直播GMV约2亿元；
• 与幸研生物签订60%股权协议，布局护肤美妆赛道。

AI技术赋能

• 基于DeepseekV3大模型完成KidsGPT智能顾问底座升级，育儿知识问答场景覆盖率95%+；

• 成立全资子公司“智领未来”，聚焦母婴、儿童、青少年领域，打造垂域大模型、育儿智能体及IP智能体；

• 与火山引擎合作成立BYKIDs伴身智能孵化器，提供豆包大模型、流式实时语音、RTC等技术服务；

• AI伴身智能产品覆盖AI教育、AI玩具、AI家居、AI穿戴、AI机器人五大品类，渗透多个生活场景。

• 与涂鸦智能签订全面合作协议，推进AI伴身智能硬件、智能体及出海合作。

投资建议

• 孩子王作为一家以数据与数字化驱动的新零售企业，线上线下渠道布局优势明显；
• 联合火山引擎打造的BYKIDs，积极探索AI应用落地场景，公司后续成长空间可期；
• 根据Wind一致预期，预计2025/2026年公司归母净利润分别为3.2亿元/4.2亿元，对应PE分别为49/37倍；
• 建议积极关注。

风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 新业务进展不及预期；
• 行业竞争加剧。

投资评级

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