固收定期策略：市场延续反弹态势-20240225-开源证券-14页_1mb

固收定期策略总结：市场延续反弹，政策预期转好

1. 市场回顾：市场延续反弹，转债表现分化

• 本周转债表现：转债指数涨幅低于正股，日均成交额略有下降。能源、可选消费、工业等板块领涨；低等级和高价转债表现更佳，554只可转债中496只上涨。
• 重点个券：中旗转债、大叶转债、淳中转债领涨；泰坦转债、科伦转债、海亮转债跌幅居前。
• 转债估值：中位数价格上升309元至11227元，转股溢价率下降1062个百分点至5.4%，估值处于合理水平。

2. 正股市场：估值处于低位，大盘价值占优

• 市场表现：全面普涨，传媒、计算机、通信等行业涨幅居前。
• 估值水平：A股市盈率（PE）升至1626倍，国防军工、通信等行业估值处于历史低位；社会服务、纺织服饰等PB估值亦处低位。
• 流动性指标：成交额与换手率下降，融资交易占比上升；北向资金净流入减少流向非银金融、银行、消费等行业。

3. 市场前景：政策预期改善，市场情绪回暖

• 市场转暖原因：
  1. 房价数据超预期：70大中城市房价环比降幅收窄；
  2. 政策积极信号：1月社融信贷数据超预期，1月LPR非对称降息叠加AI技术突破等；
  3. 资本市场积极回应，情绪显著好转。
• 投资建议：
  • 短期：聚焦金融、交运、公用事业等高股息板块，关注大盘低价风格；
  • 中期：优选景气度上行或反转，弹性较大的股性强转债；
  • 新券关注：加大对新发行转债的关注，尤其注重条款价值。

4. 风险提示

• 主要风险点：宏观经济复苏不及预期、公司信用风险、新券供给压力；其次包括政策与市场预期差、资本金补充不足等。