深度报告-20220110-国信证券-证券行业1月投资策略_稳增长_强改革激发券商活力_9页_1mb

证券行业1月投资策略总结

核心内容

本报告为国信证券经济研究所发布的证券行业2022年1月投资策略，整体对证券行业维持“超配”评级。报告指出，政策环境的改善与市场活力的提升为券商发展提供了良好的契机，同时强调了资本市场改革对券商行业的重要性。在稳增长与强改革的双重推动下，券商将迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 政策环境改善

• 中央经济工作会议提出“稳中求进”方针，强调稳增长、强改革。
• 证监会主席易会满提出“稳字当头，改革攻坚”，明确2022年资本市场改革将全面实行股票发行注册制。
• 科创板引入做市商机制，有助于市场稳定与流动性提升，推动多层次资本市场发展。

2. 市场活跃度提升

• 经纪业务：12月A股日均成交金额为11203.46亿元，环比下降1.21%，但同比上升37.59%。
• 投行业务：12月IPO数量为45家，募资862亿元，环比上涨117.66%；再融资规模为1649亿元，环比下降24.98%；企业债和公司债承销规模为3618亿元，环比上升7%。
• 自营业务：股债涨跌互现，上证综指和沪深300指数上涨，创业板指数下跌，中证全债指数微涨。
• 两融余额：12月两融平均余额为18322亿元，环比下降0.57%，反映市场风险偏好有所下降。

3. 投资建议

• 当前券商PB估值为1.74倍，低于历史中枢，具有较高的安全边际。
• 建议关注龙头券商：中信证券、中金公司、华泰证券。
• 建议关注特色券商：东方财富（互联网券商典范）、国联证券（小而美特色）。

关键信息

行业动态

• 科创板做市机制：证监会就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》公开征求意见，试点证券公司需满足严格的准入条件。
• 境外上市监管：证监会公布《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定(草案征求意见稿)》和《境内企业境外发行证券和上市备案管理办法（征求意见稿）》，明确境外上市的监管框架。
• 注册制改革：全面实行股票发行注册制成为2022年资本市场重点任务，将提升券商的投研能力与服务质量。

投资评级与估值

• 券商估值：当前券商PB估值为1.74倍，低于历史水平，具备投资价值。
• 重点个股估值表：
  • 中信证券：2021年EPS为1.75元，2022年预计为2.03元；2021年PE为14.70倍，2022年预计为12.67倍。
  • 华泰证券：2021年EPS为1.42元，2022年预计为1.63元；2021年PE为12.18倍，2022年预计为10.61倍。
  • 中金公司：2021年EPS为2.00元，2022年预计为2.56元；2021年PE为23.66倍，2022年预计为18.48倍。
  • 东方财富：2021年EPS为0.81元，2022年预计为1.10元；2021年PE为41.67倍，2022年预计为30.68倍。
  • 国联证券：2021年EPS为0.30元，2022年预计为0.38元；2021年PE为48.83倍，2022年预计为38.55倍。

风险提示

• 市场下跌可能对券商业绩与估值修复带来不确定性。
• 金融监管趋严可能对行业造成压力。
• 市场竞争加剧，可能影响券商盈利空间。
• 创新推进不及预期，可能影响行业转型升级。

关键图表

• 图1：两市日均成交额及环比涨跌
• 图2：IPO融资规模及环比涨跌
• 图3：再融资规模及环比涨跌
• 图4：企业债及公司债承销规模及环比涨跌
• 图5：股债两市表现
• 图6：日均两融余额及环比涨跌
• 图7：券商指数886054走势（日K线）
• 图8：30个中信一级行业月涨幅排名
• 图9：券商板块个股月涨跌情况
• 图10：券商板块PB走势

分析师承诺

• 所有数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正。
• 报告结论不受任何第三方影响，独立性声明明确。

投资评级定义

分析师信息

• 戴丹苗：电话075581982379，邮箱daidanmiao@guosen.com.cn，资格编码S0980520040003
• 王剑：电话021-60875165，邮箱wangjian@guosen.com.cn，资格编码S0980518070002
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• 王可：电话021-61761053，邮箱wangke4@guosen.com.cn，资格编码S0980521060001

总结

证券行业在2022年1月面临政策支持与市场活跃度提升的双重利好，预计将迎来高质量发展。分析师建议关注具备资本实力、研究能力与业务布局优势的龙头券商，同时关注特色券商的差异化发展机会。行业整体估值处于低位，具备较高的安全边际，但需警惕市场波动、监管政策及竞争加剧等风险。