20170920-信达证券-电力_电网_煤炭行业海外投资并购分析_27页_2mb

电力、电网、煤炭行业海外投资并购分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国电力、电网和煤炭行业企业在海外投资并购方面的进展与趋势，强调了“一带一路”战略对这些企业拓展国际市场的推动作用。报告指出，随着国内能源市场趋于饱和，企业纷纷将目光投向海外市场，以获取更高的投资回报和扩大市场份额。

主要观点

• 中国企业“走出去”步伐加快：自2003年以来，中国对外直接投资净额连续13年增长，2015年达到1,457亿美元，成为全球第二大对外投资国。2015年，中国企业实施对外投资并购项目579起，涉及62个国家，交易总额达544亿美元，显示了并购市场的活跃程度。

• 电力企业：三峡集团开拓海外水电市场：国内水电市场增速放缓，三峡集团通过海外投资和承包业务寻求新的增长点。其国际业务投资回报高于公司整体回报，且在多个国家和地区开展水电项目，如巴西、巴基斯坦等，预计未来将继续扩大海外市场布局。

• 电网企业：国家电网开展境外并购和国际产能合作：受电力产能过剩和电改影响，国网的利润增速放缓，但境外项目全部实现盈利，年投资回报率超过10%。通过推广全产业链“走出去”模式，国网带动了国产高端电力装备和EPC服务的出口，并在巴西等国建设特高压项目，提升国际竞争力。

• 煤炭企业：兖州煤业收购联合煤炭提升市场地位：兖煤澳洲通过配股和定增完成对联合煤炭100%股权的收购，成为澳大利亚最大的独立煤炭生产商，增强其在亚太煤炭市场的话语权。此次并购预计带来显著的协同效应，提升煤炭产品价值和利润。

关键信息

电力行业

• 中国三峡集团国际业务投资回报略高于公司整体回报，年均投资回报率约为4.2%，2014年为5.25%。
• 海外水电项目包括巴西朱比亚、伊利亚电站，以及巴基斯坦卡洛特水电站等。
• 海外投资有助于缓解国内水电市场饱和问题，提升公司可持续发展能力。

电网行业

• 国家电网公司境外项目年投资回报率超过10%，远高于公司整体年均回报率。
• 国网通过直接收购和特许经营两种方式开展境外并购，投资覆盖菲律宾、巴西、葡萄牙等多个国家。
• 海外特高压项目如巴西美丽山±800千伏直流输电项目，带动国产高端电力装备出口。

煤炭行业

• 兖州煤业通过“配股+定增”完成对联合煤炭的收购，实现煤炭产业可持续发展。
• 收购后，兖煤澳洲成为澳大利亚最大的独立煤炭生产商，煤炭储量和产量将大幅提升。
• 并购带来的协同效应显著，预计每年释放120~145百万澳元的潜在收益。

分析结论

• 国家“一带一路”战略推动我国企业海外投资并购加速。
• 电网企业和煤炭企业海外并购效果显著，投资回报率较高，应重点关注。
• 海外投资带来上下游产业的投资机会，提升我国相关产业的国际竞争力。

风险因素

• “一带一路”市场开拓低于预期。
• 海外项目盈利水平低于预期。
• 汇率风险。

投资建议

• 关注目前处于底部、未来趋势向好的行业。
• 分析企业出海收购的原因和目标，关注能获得较高投资回报率的项目。
• 关注这些并购带来的上下游产业投资机会。

研究团队简介

• 郭荆璞，能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院和罗格斯大学物理和天文学系。
• 覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网等领域。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者应谨慎行事。
• 投资者需自行评估本报告中的信息和建议是否符合其投资目标和需求。