化工行业：电力、电网、煤炭行业海外投资并购分析-20170920-信达证券-27页-2mb

电力、电网、煤炭行业海外投资并购分析总结

核心内容

本报告分析了中国电力、电网、煤炭行业在海外投资并购方面的趋势、现状及未来展望，强调了“一带一路”战略对这些行业国际化发展的推动作用。报告指出，中国企业在海外投资并购方面表现活跃，涉及多个行业，其中电力、电网和煤炭行业尤为突出。

主要观点

1. 中国企业对外投资步伐加快，海外并购市场活跃

• 自2003年以来，中国对外直接投资净额连续13年增长，2015年净额达到1,457亿美元，是2002年的54倍，年均增速达35.9%。
• 2015年，中国企业共实施579起对外投资并购项目，实际交易总额达544亿美元，是2004年的18倍。
• 政府支持基础设施海外投资、矿产资源开发等，鼓励企业通过海外投资提升技术研发和生产制造能力。

2. 中国三峡集团海外水电投资成为新增长极

• 国内水电市场趋向饱和，水电装机容量增速放缓，促使三峡集团寻求海外发展空间。
• 三峡集团国际业务投资回报略高于公司整体投资回报，年均投资回报率约为4.4%，而2014年国际业务投资回报率高达5.25%。
• 三峡集团在海外投资覆盖40多个国家和地区，重点布局周边国家、著名河流及欧美发达国家。
• 2016年，三峡集团在巴西、巴基斯坦等国实施多个水电项目，预计未来海外投资将成为可持续增长的重要来源。

3. 国家电网公司开展境外并购和国际产能合作增加利润

• 国家电网公司因电力产能过剩和新一轮电力改革，将境外投资作为增加利润的重要手段。
• 2016年国家电网境外项目全部实现盈利，年投资回报率超过10%，远高于公司整体年均投资回报率。
• 国家电网推广“走出去”的国际产能合作模式，通过工程EPC总承包带动国产高端电力装备出口。
• 国家电网在巴西、葡萄牙、希腊等国投资多个特高压项目，其中巴西美丽山特高压项目是其在海外开展的第一个特高压直流输电项目，二期项目投资回报率预计为14%。

4. 兖州煤业收购联合煤炭提升市场话语权

• 兖煤澳洲通过“配股+定增”的方式完成联合煤炭100%股权的收购，打造澳洲最大的独立煤炭生产商。
• 收购后，兖煤澳洲的煤炭储量和产量显著提升，适销煤炭储量约为26亿吨，商品煤产量约为5,300万吨。
• 收购带来的协同效应预计每年释放120~145百万澳元的收益，同时提升煤炭产品整体价格。
• 政策支持和市场需求驱动兖煤澳洲成为亚太地区煤炭市场的重要参与者。

关键信息

• 投资回报：国家电网境外项目年投资回报率超过10%，显著高于国内项目。
• 协同效应：兖煤澳洲收购联合煤炭后，预计每年释放约120~145百万澳元的协同效应。
• 政策支持：国家发改委对国内煤价的调控政策对兖煤澳洲的离岸价格形成支撑。
• 市场前景：随着“一带一路”战略的推进，电力、电网和煤炭企业海外投资趋势明显，投资机会广阔。
• 风险提示：包括“一带一路”市场开拓低于预期、海外项目盈利水平低于预期、汇率风险等。

行业展望

• 电力企业：三峡集团通过海外水电项目寻求新的发展空间，投资回报稳定。
• 电网企业：国家电网通过境外并购和特高压项目提升盈利能力和国际影响力。
• 煤炭企业：兖州煤业通过收购联合煤炭提升资源储备和市场话语权。

投资建议

• 关注电网企业和煤炭企业海外并购项目，尤其是那些具有较高投资回报率和良好市场前景的项目。
• 关注这些并购带来的上下游产业投资机会，如电力设备制造和煤炭开采等。

风险因素

• “一带一路”市场开拓低于预期
• 海外项目盈利水平低于预期
• 汇率风险

结论

随着“一带一路”战略的深入实施，中国电力、电网和煤炭企业加快海外投资步伐，寻求新的发展空间和增长点。国家电网和三峡集团的海外投资回报显著，兖州煤业通过并购提升市场地位，未来这些行业有望在国际市场获得更大发展。然而，投资过程中需关注市场开拓、盈利能力和汇率等风险因素。