20210312-华安证券-分众传媒-002027.SZ-短期扰动不改长期趋势_4页_678kb

文档总结

核心内容

本报告分析了某公司在教育行业政策调整背景下对业务的影响，以及公司未来的发展前景。报告指出，尽管近期教育行业政策对市场造成短期扰动，但公司业务受其影响有限，长期趋势依然向好。

主要观点

• 政策影响分析：2021年两会期间，针对校外培训机构的整顿引发市场担忧。但公司认为，教育行业客户营收占比不高，且在线教育投放需求依然存在，政策对公司的长期影响不大。
• 客户结构：公司在线教育类客户营收占比预计不足10%，并非业绩增长的主要动力。
• 行业趋势：教育行业整顿主要聚焦于规范化，而非打压市场。头部在线教育平台获得大量融资，显示市场对在线教育的持续关注和投入。
• 市场信心：尽管短期存在投放增速下降的可能，但长期来看，市场对在线教育的需求是刚性的，公司业绩增长趋势不变。

关键信息

• 投资评级：增持（维持）
• 财务预测：
  • 2020年：预计实现归母净利润40.39亿元，EPS为0.28元，PE为35.87X
  • 2021年：预计实现归母净利润56.75亿元，EPS为0.39元，PE为25.53X
  • 2022年：预计实现归母净利润72.02亿元，EPS为0.49元，PE为20.12X
• 公司基本面：
  • 2020年公司营收为119.72亿元，同比增长-1.4%
  • 归母净利润预计增长115.4%，显著高于营收增速
  • 毛利率从45.2%提升至66.2%，盈利能力增强
  • ROE从13.6%提升至23.5%，资产回报率持续改善
• 现金流情况：
  • 经营活动现金流持续增长，从2019年的34.3亿元增长至2022年的65.01亿元
  • 投资活动现金流小幅波动，筹资活动现金流基本为零
  • 现金净增加额逐年提升，显示公司资金状况良好

财务指标概览

风险提示

• 宏观经济环境恢复不及预期
• 监管政策风险
• 在线教育公司广告投放情况不及预期
• 传统消费品类公司新品推出及新经济类消费品牌推出不及预期
• 影院恢复不及预期
• 疫情反复
• 行业竞争加剧

投资建议

报告维持“增持”评级，认为短期扰动不会改变公司的长期发展趋势，未来业绩有望持续增长。

公司事件背景

• 2021年3月6日，习总书记就教育领域热点问题作出回应，引发两会热议
• 2021年3月9日起，北京各区陆续下发通知，要求中小学学科类培训机构停止线下培训
• 该政策对市场造成短期影响，但公司认为其对业务影响有限

图表与数据来源

• 公司价格与沪深300走势比较图（见附件）
• 数据来源：Wind，华安证券研究所

分析师与研究助理简介

• 分析师：姚天航，传媒行业高级研究员，中南大学本硕，有三年传媒上市公司经验
• 联系人：郑磊，传媒行业高级研究员，英国萨里大学硕士，有三年买方传媒行业研究经验

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议
• 报告内容不得私自转载或转发，否则需承担相应法律责任

投资评级说明

• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级