20221230-天风证券-商贸零售行业专题研究_美丽田园_深耕健康与美丽管理服务二十余年_打造服务连锁龙头_31页_2mb

美丽田园：健康与美丽管理服务龙头服务商总结

核心内容

美丽田园是中国健康与美丽管理服务行业的重要参与者，深耕该领域二十余年，业务涵盖传统美容服务、医疗美容服务及亚健康评估及干预服务。截至2022年6月，公司拥有352家门店，其中177家为直营店，175家为加盟店，主要布局在一线城市和新一线城市，拥有高客流量。

公司通过四大品牌（美丽田园、贝黎诗、秀可儿医美、研源医疗）提供全面的美丽与健康管理服务，形成“双美+健康管理”双赛道协同发展模式。2021年，传统美容服务占总收益的约58.3%，医疗美容服务占37.5%，亚健康评估及干预服务占4.2%。

主要观点

1. 行业发展趋势

   • 传统美容服务市场格局稳定，预计2030年市场规模达6,402亿元，CAGR为5.3%。
   • 非外科手术类医疗美容服务市场仍处于发展期，预计2030年市场规模达4,157亿元，CAGR为17.5%。
   • 亚健康评估及干预服务为新兴市场，预计2030年市场规模达290亿元，CAGR为17.1%。

2. 用户画像

   • 传统美容服务用户以31-50岁高净值女性为主，消费频次和复购率高。
   • 非外科手术类医疗美容服务用户以21-40岁女性为主，集中在一线及新一线城市，消费能力强。
   • 亚健康评估及干预服务用户以中年群体为主，对健康状况改善有较强需求。

3. 竞争格局

   • 传统美容服务市场分散，美丽田园2021年市占率为0.2%，排名第一。
   • 非外科手术类医疗美容服务市场尚未集中，后进入者仍有成长空间。
   • 亚健康评估及干预服务市场处于发展早期，参与者不断涌入。

关键信息

业务情况

• 传统美容服务：主要包括面部及身体护理，如皮肤保湿、美白、紧致等，是公司主要收入来源。
• 医疗美容服务：包括能量仪器服务及注射服务（如A型肉毒杆菌素、透明质酸填充物等），2021年贡献约37.5%的收入。
• 亚健康评估及干预服务：提供功能医学检测、干预护理等服务，2021年收入占比为4.2%。

核心竞争力

• 多元化服务：公司通过传统美容服务建立客户信任，进而拓展医疗美容及亚健康服务，满足客户全生命周期需求。
• 全国门店布局：公司门店主要集中在一线及新一线城市，计划2023-2026年分别增设25/30/30/30家直营店，以及4/4/4家秀可儿门店和2/2/2家研源医疗中心。
• 数字化与专业团队建设：公司已开发多个数字化系统，提升运营效率与客户粘性。专业团队留任率高，为客户提供高质量服务。

财务状况

• 疫情期间公司业绩承压，但随着防控优化，有望弹性恢复。
• 2019-2022H1，公司营收稳步增长，毛利率稳中有升，净利率受疫情影响有所下滑，但恢复空间大。
• 现金流强劲，流动性良好，支持公司持续扩张与投资。

风险提示

• 门店业绩不及预期风险
• 医疗事故及医疗疏忽风险
• 疫情影响
• 汇率波动
• 诉讼风险
• 品牌声誉风险
• 市场需求变化
• 特许经营模式相关风险
• 与客户相关的风险

投资建议

公司深耕健康与美丽管理服务多年，具备良好的品牌资产与客户粘性。随着轻医美及亚健康服务市场的快速发展，公司有望通过数字化及团队建设，持续拓展门店网络与会员体系，成为全生命周期的一站式健康管理服务龙头。

行业走势图与相关报告

• 行业走势图显示美丽与健康管理服务市场持续增长。
• 相关报告包括：黄金珠宝销售回补、赛维时代跨境电商转型、海南免税回暖等。

图表目录

• 图1：公司发展历程
• 图2：公司股权结构
• 图3：公司高管管理
• 图4：美丽田园四大品牌
• 图5：分业务收入及增速
• 图6：分业务收入占比
• 图7：美丽与健康管理服务细分赛道概览
• 图8：各服务类别特点
• 图9：传统医疗美容服务人数
• 图10：中国美容服务市场规模
• 图11：注射与能量仪器项目主要类别
• 图12：2021年非外科手术类医疗美容服务女性消费者按年龄分布
• 图13：2021年非外科手术类医疗美容服务女性消费者采用率
• 图14：2020年主要国家每千人非外科手术类医疗美容项目数
• 图15：中国非外科手术类医疗美容服务市场规模
• 图16：亚健康评估及干预服务主要内容
• 图17：2021年中国不同年龄段亚健康情况
• 图18：亚健康服务市场规模预测
• 图19：客户全生命周期服务
• 图20：美丽与健康管理服务流程
• 图21：医美业务收入及增速
• 图22：分业务收入占比
• 图23：分业务毛利率
• 图24：分品牌毛利率
• 图25：门店网络分布
• 图26：直营与加盟店数量
• 图27：直营与加盟收入占比
• 图28：分品牌直营店数量
• 图29：分品牌单店收入
• 图30：分城市直营店数量
• 图31：分城市单店收入
• 图32：分业务同店门店数量
• 图33：分业务同店收入增速
• 图34：分品牌门店利用率
• 图35：2023-2026年门店扩张计划
• 图36：分品牌门店扩张计划
• 图37：活跃会员人数
• 图38：客户到店次数
• 图39：活跃会员平均消费
• 图40：活跃会员到店次数
• 图41：专业团队分布
• 图42：注册医生分布
• 图43：公司营收及增速
• 图44：分业务营收
• 图45：毛利率
• 图46：分业务毛利率
• 图47：净利润及增速
• 图48：净利率
• 图49：期间费用率
• 图50：经营活动现金流净额
• 图51：现金及现金等价物

作者与资料来源

• 作者：刘章明，分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001
• 资料来源：招股说明书、弗若斯特沙利文分析、专家访谈、天风证券研究所