20230821-群益证券-片仔癀-600436.SH-23H1净利同比增17_提价助力将在下半年显现_3页_403kb

公司业绩概况：2023年上半年，公司实现营收505亿元，同比增长141%，净利润154亿元，同比增长172%，与业绩预告一致。季度表现：2023Q1营收263亿元（yoy+120%），净利润77亿元（yoy+117%）；2023Q2营收242亿元（yoy+165%），净利润77亿元（yoy+234%）。总体符合市场预期。

产品增长动力：核心产品如片仔癀锭及胶囊在2023Q2营收107亿元（yoy+237%），线上销售强劲；牛黄丸Q2营收75亿元（yoy+304%）；食品销售Q2营收10亿元（yoy+72%）。毛利率虽受原材料涨价影响（Q2综合毛利率下降5个百分点至45.7%），但提价策略有望改善。

财务优化与展望：2023Q2期间费用率下降11个百分点至7.2%，费用优化推动利润增长。预计2022年净利307亿元（yoy+243%），2023年净利360亿元（yoy+172%），PE分别为56倍和47倍。下半年提价效应或超预期，提振增长。

风险因素：疫情影响原材料供应，原材料价格超预期上涨，新品销售不及预期，以及提价可能影响销量。

投资建议：基于强劲增长预期，维持“买进”评级，潜在上涨空间为15%-35%。