20230821-华创证券-片仔癀-600436.SH-2023年中报点评_业绩符合预期_看好提价驱动业绩增长_5页_701kb

片仔癀（600436）2023年中报分析总结

业绩符合预期，维持“推荐”评级，目标价327元。

核心业绩

• 2023年中报：营业收入50,45亿元（+1408%），归母净利润1541亿元（+1723%）；
• 单二季度收入241.6亿元（+1645%），净利润771亿元（+2337%）。

业务亮点

1. 产品聚焦与渠道优化

   • 推行“4+4+4”产品矩阵，重点培育安宫牛黄丸、片仔癀系列产品等大单品；
   • 上调片仔癀锭剂价格至760元/粒（涨幅124.6%），销量超出预期；
   • 线上渠道扩张成效显著，天猫、京东等平台肝胆用药排名居前。

2. 研发创新与科研平台建设

   • 深耕现有产品适应症拓展（肝病、肿瘤等方向），推进片仔癀肝癌相关临床研究；
   • 10余个在研新药项目，涵盖3化药1类、3中药11类及中药12类，部分已进入临床阶段；
   • 与厦门大学、暨南大学等高校共建创新平台，强化基础研发能力。

投资建议

• 评级：维持“推荐”，2023-2025年归母净利润预计329/445/542亿元（同比增速+329%/+353%/+22%）；
• 估值：基于60倍PE测算目标价327元；
• 核心逻辑：品牌壁垒稳固，终端渗透率提升空间大，量价齐升推动业绩；风险关注原料成本波动及政策影响。

关键数据

• 当前股价：28.09元，PE 69倍；
• 预测2025年PE 31倍，聚焦增长动能持续释放。