20210409-首创证券-中航光电-002179.SZ-公司简评报告_一季度预增270_-300_军工连接器龙头高速发展_4页_814kb

中航光电（002179）一季度业绩预增总结

公司概况

中航光电是一家军工连接器龙头企业，2021年一季度业绩预告显示归母净利润同比增长 $270% \sim 300%$，预计达6.06~6.55亿元。公司当前市盈率为52.35，市净率为7.74，总股本为11.01亿股，总市值为753.33亿元。

核心观点

• 业绩超预期：公司一季度净利润大幅增长，主要由于在手订单饱满、营业收入快速增长及毛利率提升。
• 增长动力强劲：公司受益于下游主机厂及防务装备需求增长，同时在民用航空市场拓展良好，新能源汽车领域实现“国际一流、国内主流”转型。
• 业务布局多元：公司业务涵盖防务、民用航空及新能源汽车等多个领域，具备较强市场竞争力和增长潜力。
• 上调盈利预测：基于一季度业绩预增，上调公司2021-2023年盈利预测，预计归母净利润分别为20.78亿元、26.11亿元、32.42亿元，对应PE分别为36倍、29倍、23倍。
• 维持买入评级：分析师邹序元认为公司质地优良，具备高增长潜力，维持买入评级不变。

主要增长驱动因素

• 防务领域：公司产品广泛应用于航空航天、船舶、通信指挥及兵装等领域，占据主要市场份额。随着我国军用装备更新换代和信息化建设需求增加，公司有望持续受益。
• 民用航空市场：公司已成为国内首家进入商飞合格供方目录的连接器供应商，受益于国产大飞机放量及国产化替代进程。
• 新能源汽车领域：公司实现了从国际一流到国内主流的转型，2020年完成多个重点车型项目定点，市场拓展态势良好。
• 产能扩张：公司计划建设华南产业基地，以提升通讯、新能源汽车等领域的研发和制造能力，预计项目达产后年销售收入可达40亿元，净利润2.8亿元。

财务表现预测

财务比率分析

成长能力

• 营业收入增速：12.5%（2020）→ 47.9%（2021）→ 31.2%（2022）→ 26.8%（2023）
• 营业利润增速：33.6%（2020）→ 46.2%（2021）→ 25.8%（2022）→ 24.2%（2023）
• 归属母公司净利润增速：34.4%（2020）→ 44.4%（2021）→ 25.6%（2022）→ 24.2%（2023）

获利能力

• 毛利率：36.0%（2020）→ 34.9%（2021）→ 34.0%（2022）→ 33.6%（2023）
• 净利率：14.0%（2020）→ 13.6%（2021）→ 13.1%（2022）→ 12.8%（2023）
• ROE：14.8%（2020）→ 18.1%（2021）→ 19.4%（2022）→ 20.3%（2023）
• ROIC：13.5%（2020）→ 16.9%（2021）→ 18.0%（2022）→ 18.9%（2023）

偿债能力

• 资产负债率：45.4%（2020）→ 44.9%（2021）→ 47.2%（2022）→ 48.5%（2023）
• 净负债比率：6.6%（2020）→ 3.0%（2021）→ 2.4%（2022）→ 2.0%（2023）
• 流动比率：1.91（2020）→ 1.95（2021）→ 1.88（2022）→ 1.85（2023）
• 速动比率：1.57（2020）→ 1.54（2021）→ 1.52（2022）→ 1.55（2023）

营运能力

• 总资产周转率：0.54（2020）→ 0.68（2021）→ 0.73（2022）→ 0.76（2023）
• 应收账款周转率：1.33（2020）→ 2.03（2021）→ 2.96（2022）→ 3.49（2023）
• 应付账款周转率：1.32（2020）→ 1.44（2021）→ 1.36（2022）→ 1.34（2023）

每股指标

• 每股收益：1.31（2020）→ 1.89（2021）→ 2.37（2022）→ 2.95（2023）
• 每股经营现金流：1.15（2020）→ 4.68（2021）→ 4.38（2022）→ 5.38（2023）
• 每股净资产：8.85（2020）→ 10.43（2021）→ 12.24（2022）→ 14.47（2023）

评级说明

• 投资建议基于公司发布后6个月内市场表现，以沪深300指数为基准。
• 股票评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级标准：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

邹序元，首创证券分析师，拥有10年证券研究经验，5年证券投资经验，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士。

分析师声明

本报告力求独立、客观、公正，不受到任何第三方影响，分析师对报告内容和观点负责。

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