第二季度投资策略：中港经济恢复，港股渐入佳境-20230630-英皇证券（香港）-31页_2mb

英皇證券第二季度投資策略總結

核心內容

第二季度投資策略聚焦於中港經濟復甦與歐美金融危機的對比，強調市場風險與回報的再平衡。中港經濟呈現穩步復蘇趨勢，而美國則面臨經濟衰退與通脹並存的兩難局面，促使美聯儲可能調整貨幣政策，逆轉過緊的利率環境。港股預期將受益於資金流入，而投資者應關注受惠於中港復甦的行業與企業。

主要觀點

1. 中港經濟復甦明確，政策偏向寬鬆

• 中港經濟已顯示復常跡象，內地經濟增長目標為5%，香港經濟增長預期為3%–3.5%。
• 政府政策保持寬鬆，有助推動經濟動力與資本市場發展。
• 香港全面通關提升零售與旅遊業表現，有利本地經濟活動。

2. 美國經濟兩難，利率見頂在即

• 美國銀行系統面臨流動性危機，市場對金融系統信心受挫。
• 美聯儲已將聯邦基金利率調高至4.75%–5%，並可能在下半年開始減息。
• 長短債息倒掛顯示美國經濟衰退概率上升，預期第二季度美股市場將反映衰退預期。

3. 投資邏輯：避險與受益於復甦

• 利率見頂與經濟衰退預期，對本地地產、航空、資源及REITs等利率敏感行業有利。
• 建議避開以歐美為主要收入來源的企業，轉而關注內需、品牌零售、旅遊及娛樂等受惠中港復甦的行業。
• 「中字股」受中國式估值體系推動，仍具重估空間。
• AI概念及新經濟（平台股、生科醫藥、電動車、綠色能源）持續受政策支持，具投資價值。

4. 資產配置建議

• 傳統資產：建議維持債券與股票6:4的配置比例，以反映市場風險與回報。
• 黃金：作為避險工具，仍可適量配置。
• 原油：受弱美元與內地復甦預期反彈。
• 另類資產：比特幣因市場對銀行系統的不信任而表現強勢，但若危機淡化，將回歸常態。

關鍵信息

1. 資產配置與市場情緒

• 股票：港股預期區間為19000–21800點，市場情緒逐步穩固。
• 個股推薦：中國平安(2318.HK)、中移動(941.HK)、網易(9999.HK)、騰訊(700.HK)、阿里巴巴(9988.HK)、华润啤酒(291.HK)、攜程(9961.HK)。
• 零售與旅遊：莎莎國際(178.HK)、周大福(1929.HK)、周生生(116.HK)、大酒店(45.HK)、信和酒店(1221.HK)等受益於通關與消費復甦。

2. 香港通關影響

• 香港與內地全面通關後，訪港旅客數持續上升，零售業表現改善。
• 香港酒店入住率與房價輕微回升，但尚未恢復至疫情前水平。
• 澳門訪客與酒店入住率明顯改善，博彩收入大幅反彈。

3. 住宅與商場物業市場

• 香港住宅物業市場首季反彈，私人住宅指數連續兩月上升。
• 核心商區商鋪租賃氣氛回暖，但整體租金回升仍需時間。
• 關注新鴻基地產(16.HK)、太古地產(1972.HK)、九龍倉置業(1997.HK)等物業發展及出租企業。

4. 金融政策與市場風險

• 美聯儲可能在下半年開始減息，以恢復市場流動性。
• 欧美銀行危機可能對商業地產貸款（CRE）產生連鎖反應，需關注風險。
• 中國經濟復甦勢頭尚待觀察，政策保持「穩字當頭」，財政與貨幣政策審慎。

重點關注事項

• 美國聯儲政策：加息週期近尾聲，市場預期下半年可能降息。
• 中國經濟復甦：需觀察消費信心是否持續回暖，以及政策效果。
• 香港通關：持續提振零售與旅遊業，有利本地經濟活動。
• 市場風險：歐美銀行危機可能延續，地緣政治與經濟衰退預期加劇市場波動。

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