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对板块谨慎乐观，继续看好天士力

核心内容

本报告为银河医药团队于2016年10月23日发布的投资观点，重点推荐天士力和ST生化，对医药板块整体持谨慎乐观态度。报告从投资观点、活动回顾、行情跟踪、行业动态和近期研究报告五个方面展开分析。

主要观点

1. 投资观点

• 一周观点：尽管上周天士力股价出现意外下跌，但团队认为其仍是未来一年半到两年的战略性配置品种。下跌原因主要是市场情绪及丹滴三期临床揭盲时间延迟引发的抛售，基本面未变。
• 中长期观点：坚持“破旧立新、变中寻机”的投资思路，关注行业转型、国企改革、医改、企业创新等主线。
• 推荐组合：
  • 进攻组合：ST生化、亿帆鑫富、必康股份、金达威、宝莱特、益佰制药
  • 稳健组合：天士力、丽珠集团、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药
• 重点关注公司：华兰生物、信邦制药、东富龙、常山药业、尔康制药、沃森生物、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、通化东宝等。

2. 基金持仓情况

• 2016年Q2基金医药股持仓比例为10.13%，较Q1下降0.2个百分点。
• 主动型非债券基金医药股持仓比例为8.45%，较Q1下降0.77个百分点。

行情跟踪

1. 行业整体表现

• 上周医药板块下跌0.37%，而沪深300指数上涨0.66%。
• 年初至今医药板块下跌9.61%，整体表现略强于沪深300。

2. 子行业表现

• 上周生物医药板块下跌0.37%，涨幅最大的为医药商业II子板块（0.37%），跌幅最大的为中药II子板块（-0.78%）。

3. 个股表现

• 涨幅前十：佛慈制药（+10.7%）、蒙发利（+8.7%）、阳普医疗（+8.7%）、姚记扑克（+8.0%）、*ST明胶（+6.5%）、海南海药（+5.9%）、东诚药业（+5.8%）、健民集团（+5.2%）、司太立（+5.1%）、通策医疗（+5.1%）。
• 跌幅前十：绿景控股（-6.8%）、博济医药（-5.6%）、天士力（-5.5%）、双龙股份（-5.2%）、富祥股份（-4.7%）、迪瑞医疗（-4.5%）、美年健康（-4.1%）、羚锐制药（-4.0%）、山东药玻（-4.0%）、鱼跃医疗（-4.0%）。

行业动态

1. 医疗服务数据

• 2016年1-8月全国医疗卫生机构总诊疗人次达51.4亿人次，同比增长1.7%。
• 公立医院诊疗人次同比增长3.8%，民营医院同比增长17.4%。
• 出院人数同比增长6.8%，公立医院和民营医院分别增长5.5%和23.7%。

2. 行业政策

• CFDA征求意见：
  • 《药品经营质量管理规范》附录征求意见，强调药品零售质量管理、药学服务规范、内审管理等。
  • 第一批规范性文件清理结果征求意见，拟废止与药品和医疗器械相关的25项政策，包括体外诊断试剂经营企业验收标准、疫苗流通、中药生产中提取和提取物使用等。
• 安全用药月启动：强调药品全生命周期监管，提升药品质量与安全，推动药品审评审批制度改革，加快仿制药一致性评价。

3. 生化药品监管升级

• CFDA发布《药品生产质量管理规范生化药品附录》征求意见稿，规范生化药品的生产与质量控制，提升监管标准，推动行业整合。

近期研究报告

• 沃森生物：引入国资战投，四大重磅品种有望明年揭盲。
• ST生化：被低估的血液制品龙头企业，储备浆站较多。
• 天士力：中药现代化龙头，丹滴三期临床揭盲将带来FDA上市机会。
• 一心堂：省内为发展基础，省外为业绩弹性来源。
• 誉衡药业：业绩增速放缓，布局慢病和生物药领域。
• 九州通：业绩符合预期，维持推荐评级。
• 华兰生物：量价齐升，业绩高增长，开启技术创新和产品结构调整战略。
• 其他报告：涉及精准医疗、药辅行业整合、医药海外拓展等主题。

股东大会时间披露

部分上市公司股东大会时间已披露，如中新药业（2016/10/24）、天康生物（2016/11/2）、嘉事堂（2016/11/3）、汤臣倍健（2016/11/4）等。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越交易所指数20%及以上）、谨慎推荐（超越交易所指数）、中性（与交易所指数相当）、回避（低于交易所指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（与分析师覆盖股票平均回报相当）、回避（低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上）。

总结

报告整体对医药板块持谨慎乐观态度，推荐天士力和ST生化作为核心标的。在政策层面，强调监管升级和行业规范，推动行业向高质量发展。在投资策略上，推荐低估值龙头和景气度向上的子行业，如血液制品、创新药、医疗服务等。同时，团队持续关注行业动态及公司基本面变化，为投资者提供全面分析和建议。